Big Tech резко увеличивает расходы на AI - buyback’и падают

[Overton]

Свежие данные по крупнейшим американским hyperscalers показывают резкое изменение структуры корпоративных расходов. Пока рынок продолжает обсуждать AI-бум, денежные потоки Big Tech уже начинают смещаться от поддержки акционеров к масштабным инфраструктурным инвестициям.

Согласно агрегированным данным по:

• Microsoft
• Amazon
• Google
• Meta
• Apple
• Nvidia

совокупные капитальные расходы (Capex) выросли с ~$76B в 2025Q1 до ~$133B в 2026Q1.

Одновременно объем обратного выкупа акций (buybacks) упал с ~$66B до ~$25B.

Основные наблюдения​

Quarter	Capex	Buybacks
2025Q1	$76B	$66B
2025Q2	$93B	$64B
2025Q3	$102B	$50B
2025Q4	$123B	$50B
2026Q1	$133B	$25B

В годовом выражении:

• capex вырос примерно на +75%
• buybacks упали более чем на -60%

Что происходит и к чему готовиться​

Крупнейшие технологические компании сейчас вкладывают огромные деньги в искусственный интеллект — строят дата-центры, закупают видеокарты, расширяют облачную инфраструктуру. Фактически все крупные игроки одновременно участвуют в этой гонке, стараясь как можно быстрее нарастить мощности для обучения моделей и запуска ИИ-сервисов.

Почему это важно для рынка? Последние годы одним из главных двигателей американского фондового рынка были обратные выкупы акций. Компании тратили свободные деньги на то, чтобы выкупать собственные бумаги с рынка - это сокращало количество акций в обращении, поддерживало прибыль на акцию и создавало постоянный спрос. Рынок на это привык и во многом на это опирался.

Теперь картина меняется. Всё больше свободных денег уходит не акционерам, а в инфраструктуру. Компании режут или откладывают обратные выкупы, потому что капитальные затраты на ИИ просто поглощают этот ресурс.

Отсюда возникает закономерный вопрос: если привычная поддержка рынка слабеет, что её заменит? Ответ один - реальная отдача от ИИ. Инвесторы всё настойчивее спрашивают, когда же колоссальные вложения в инфраструктуру начнут конвертироваться в такую же колоссальную выручку. Пока этого не произошло, рынок становится уязвимее - он больше не может полагаться на механический выкуп акций и вынужден верить в историю роста, которая ещё не до конца подтверждена цифрами.