Финансовая система США сейчас в интересном месте. Ликвидность потихоньку возвращается, но рынок ещё не решился бежать в риск. Финансовый стресс опустился в отрицательную зону и держится там с 2021 года. Это хороший знак — острых системных рисков нет. Но финансовые условия снова начали ужесточаться с начала 2026-го, индекс NFCI ползёт вверх.
Reverse Repo обнулился — с пиковых $2,5 трлн в 2023-м до буквально нуля к началу 2026-го. Баланс ФРС перестал активно сжиматься и стабилизировался около $6,5 трлн. Это значит, что деньги уже вернулись в систему — без официального снижения ставок, без объявлений.
Кривая доходности вышла из инверсии - спред 10Y–2Y вернулся в положительную зону и держится около +0,5. Инверсия длилась почти два года, и её окончание исторически совпадает с началом следующего цикла. HY-спреды при этом остаются низкими, около 3% - рынок не закладывает волну дефолтов.
Для инвестора картина выглядит так: ликвидность уже в системе, стресса нет, кривая восстановилась. Но условия кредитования снова ужесточаются — и это тормоз. Рост возможен, но он будет медленным и нервным. Сильные тренды придут позже, когда NFCI развернётся вниз.
США не в кризисе и не в буме. Переходный режим с хорошим фундаментом - именно из таких фаз и начинаются следующие большие движения.
⚠ ВАЖНО
Стресса нет — но условия кредитования снова давят. Деньги есть, доступ к ним сужается.
Reverse Repo обнулился — с пиковых $2,5 трлн в 2023-м до буквально нуля к началу 2026-го. Баланс ФРС перестал активно сжиматься и стабилизировался около $6,5 трлн. Это значит, что деньги уже вернулись в систему — без официального снижения ставок, без объявлений.
Скрытое смягчение уже произошло. QT фактически остановился, а весь кэш из Reverse Repo ушёл на рынок.
Кривая доходности вышла из инверсии - спред 10Y–2Y вернулся в положительную зону и держится около +0,5. Инверсия длилась почти два года, и её окончание исторически совпадает с началом следующего цикла. HY-спреды при этом остаются низкими, около 3% - рынок не закладывает волну дефолтов.
Кривая нормализовалась. Это не гарантия роста — но один из ключевых сигналов, что худшее позади.
Для инвестора картина выглядит так: ликвидность уже в системе, стресса нет, кривая восстановилась. Но условия кредитования снова ужесточаются — и это тормоз. Рост возможен, но он будет медленным и нервным. Сильные тренды придут позже, когда NFCI развернётся вниз.
США не в кризисе и не в буме. Переходный режим с хорошим фундаментом - именно из таких фаз и начинаются следующие большие движения.
Последнее редактирование:
