Крупнейшую криптовалютную катастрофу спровоцировал не биткоин, а гораздо более мелкие токены. Вот что произошло

[Overton]

Недавно у криптоиндустрии был один из худших дней за всю ее историю. И хотя держатели биткоинов и эфира, похоже, отчасти справились с резней, трейдеры многих менее известных токенов все еще испытывают сильную боль.

Более 1,6 миллиона трейдеров потеряли в общей сложности 19,37 миллиарда долларов из-за закрытия позиций с привлечением заемных средств в течение 24-часового периода, начиная с пятницы, 10 октября. Это крупнейшее событие в истории, которое отслеживала аналитическая компания CoinGlass, специализирующаяся на криптографии. Этот обвал ознаменовал собой темное пятно на рынке цифровых активов в течение года, когда криптовалюты в целом были успешными, а биткоин и эфир достигли рекордных высот. Спустя более недели после этого события, его колебания больше всего ощущаются на более мелких монетах.

Согласно анализу данных CoinMetrics, проведенному CNBC, биткоин и эфир торгуются примерно на 11-12% ниже своих соответствующих максимумов от 10 октября, при этом первый токен торгуется выше критического уровня сопротивления в 100 000 долларов, а второй колеблется в пределах досягаемости от своей ключевой цены в 4000 долларов. Менее известные монеты, такие как XRP, solana, dogecoin и BNB, торгуются на 15-24% ниже своих докризисных максимумов.

Сравнительная устойчивость биткоина и эфира во многом обусловлена тем фактом, что две крупнейшие криптовалюты по рыночной капитализации старше и более устоявшиеся, чем альтернативные цифровые активы, заявил CNBC глава отдела контента и специальных проектов GSR Фрэнк Чапарро.

Подробная информация о котировках​

“Это просто более крупные, устоявшиеся активы, за которыми стоят ETF и другие структурированные продукты”, - сказал Чапарро. “Токены с длинным хвостом менее зрелые, менее ликвидные и, естественно, более подвержены волатильности”.

Чапарро также отметил, что биткоин и эфир понесли меньшие потери по сравнению с альтернативными криптоактивами в результате массовой ликвидации в этом месяце.

Solana, dogecoin, XRP и BNB часто используются для торговли с привлечением заемных средств на централизованных или децентрализованных биржах. Цифровые активы средней и малой капитализации упали в цене от 60% до 80% на пике ликвидации, в то время как биткоин и эфир потеряли всего 11% и 13%, по данным ориентированного на криптографию маркетмейкера Wintermute.

“В криптографии всегда было много рычагов воздействия”, - заявил на прошлой неделе в эфире CNBC глава исследовательского отдела Fundstrat Global Advisors Том Ли.

“Волатильность и кредитное плечо - это то, что привлекает людей в это пространство, особенно когда вы выходите за пределы биткоина и Эфириума, [которые], как правило, не удерживаются на марже”.

Кредитное плечо - это средства, которые трейдеры берут взаймы для открытия позиций, превышающих размер первоначального инвестированного капитала или маржи, которую они внесли авансом. Позиция ликвидируется или принудительно закрывается, когда залога, который трейдер использовал для обеспечения этой позиции, больше не хватает для покрытия убытков.

‘Петля обреченности’​

Массовое уничтожение криптовалют произошло после того, как президент США Дональд Трамп ранее, 10 октября, пообещал ввести “массовые” тарифы для Китая, вызвав волну на финансовых рынках. И хотя последствия крупных геополитических заявлений являются нормой для рынка цифровых активов, в данном случае трейдеры пострадали больше из-за сворачивания многих позиций с привлечением заемных средств.

“Фактически мы имеем дело с тем, что было описано как "замкнутый круг", в котором первоначальное падение цен вызывает некоторые ликвидации. И когда вы сворачиваете эти позиции, портфель заказов становится слишком узким...спотовые цены на активы, которые сворачиваются, падают”, - сказал Чапарро.

По словам Чапарро, это падение цен побуждает маржинальные системы криптобирж по-другому относиться к залоговому обеспечению трейдеров, что приводит к раскручиванию большего количества позиций. “Если у вас есть один биткоин в качестве обеспечения, когда он составляет 100 тысяч, ваша позиция по залогу сильно отличается от той, когда он торгуется на уровне 70 тысяч, и таким образом, больше счетов становятся недостаточно обеспеченными, и цикл повторяется”.

“Вы подливаете масла в огонь, чего нет на других рынках с высокой долей заемных средств”, - сказал исполнительный директор.

100-кратное кредитное плечо в криптовалюте?​

В США и за рубежом теперь есть больше способов для трейдеров получить доступ к криптовалюте. В прошлом году США одобрили запуск нескольких спотовых биткойн-ETF, а также биржевых фондов, которые отслеживают эфир, а позже эмитенты запустили предложения, которые могут в два-три раза увеличить кредитное плечо на движение токенов.

Оффшорные децентрализованные биржи, такие как Hyperliquid и Aster, связанные с Binance Labs, становятся популярными среди трейдеров, которые хотят делать ставки на криптовалюту с еще большим кредитным плечом. Первый предлагает максимальное кредитное плечо в 40 раз для биткоина и в 25 раз для эфира, в то время как Aster предлагает кредитное плечо в 1001 раз больше, в зависимости от токена.

Торговые продукты с большим кредитным плечом привлекательны для инвесторов, поскольку они обеспечивают более высокую доходность. Однако, по словам Зака Пандла, руководителя отдела исследований в Grayscale, управляющем активами, ориентированными на криптографию.

“Большее кредитное плечо означает больший риск на каждом финансовом рынке”, - сказал Пандл CNBC.

Кроме того, инфраструктура криптовалют для торговли с использованием заемных средств не развивалась в соответствии с особенностями рынка, сказал Чапарро.

“У нас есть круглосуточный рынок, который эффективно построен на инфраструктуре обмена с девяти до пяти. А на крипторынках у вас нет таких традиционных средств, которые могли бы так же легко предотвратить или устранить стресс, как автоматические выключатели”, - сказал Чапарро.

“Событие ликвидации - это всего лишь вспышка в истории функциональности и полезности этих базовых активов, но это не вспышка с точки зрения хрупкой инфраструктуры наших оффшорных рынков деривативов”, - добавил он.

Что дальше?​

Криптоисследователь Молли Уайт написала в своем блоге, что событие ликвидации 10 октября может стать предвестником грядущих событий для крипторынка и за его пределами.

“Обвал напомнил нам о том, как быстро могут рухнуть крипторынки, когда внезапный шок нарушает эйфорию трейдеров, которые наблюдали за неуклонным ростом цен и, похоже, забыли, что могут делать что-то еще”, - заявила криптоисследователь Молли Уайт в прошлую пятницу в своем посте. “По мере того, как криптовалюта становится все более взаимосвязанной с основными финансовыми потоками, будущие сбои будут распространяться гораздо шире”.

Хуан Леон, старший инвестиционный стратег Bitwise, также отметил возможность того, что мы “увидим большую коррекцию или медвежий рынок, который, по крайней мере, частично подпитывается крупными ликвидациями из-за эффекта кредитного плеча”.

Но, в отличие от Уайта, Леон считает, что выход традиционных финансовых институтов на криптовалютный рынок может помочь уравновесить влияние игроков, владеющих криптовалютами, которые используют огромное количество заемных средств.

“В пространстве, контролируемом игроками, все больше и больше капитала, в отличие от многих мелких розничных трейдеров”, - сказал Леон. “И по мере того, как в это пространство поступает больше институционального капитала, это частично снижает этот риск, потому что крупные учреждения не занимают позиции с 50-кратным привлечением заемных средств ... и, как правило, удерживают их дольше”.

По материалам: CNN Economy