Отскок пары USD/JPY от психологически важной отметки 105 усилил слухи о вмешательстве официального Токио в жизнь Forex. Вопреки 3%-му падению американских фондовых индексов на фоне разочаровывающих данных по Германии и Китаю иена ослабла.
А ведь она в настоящее время выполняет функцию основного актива-убежища, спрос на который растет по мере ухудшения глобального аппетита к риску. Впрочем, у Банка Японии и правительства свои взгляды на ревальвацию валюты Страны восходящего солнца. BoJ оказался в ловушке.
В то время как ФРС и другие центробанки смягчают монетарную политику, ограниченность ресурсов и сила японской экономики превращают его в «ястреба» среди стаи «голубей», что приводит к укреплению иены.
В июле тактика пассивного созерцания Совета управляющих позволила «медведям» по USD/JPY развить атаку.
Тем более, что во втором квартале ВВП Страны восходящего солнца порадовал ростом на 0,4% кв/кв и на 1,8% г/г. Несмотря на слабость внешнего спроса из-за торговой войны США и Китая, Япония находит внутренние резервы и выглядит лучше Германии, Британии и еврозоны.
Ее экономический рост на протяжении двух кварталов – лучший с начала 2017. Он позволяет BoJ сидеть сложа руки и одновременно способствует ревальвации иены.
Динамика ВВП Японии
Источник: Bloomberg.
С другой стороны, крепкая национальная валюта не только ухудшает корпоративные доходы (Mitsubishi и Morgan Stanley отмечают, что доля компаний, по которым фактическая прибыль, вероятнее всего, превысит ожидаемую, упала до минимальной отметки с 2017 финансового года), но и способствует замедлению инфляции и деловой активности.
Прогнозы японских корпораций по доллару США на 2019 колеблются в диапазоне ¥105-108, и если пара USD/JPY упадет ниже, их настроение и объемы инвестиций снизятся.
Это обстоятельство создает основания для валютных интервенций.
Вероятнее всего, участие в них будет принимать крупнейший в мире Пенсионный фонд – GPIF, объем активов которого оценивается в $1,6 трлн.
Его вложения в иностранные акции составляют 25,5%, в облигации – 17% от общего объема зарубежных инвестиций японских компаний в эти разновидности ценных бумаг.
Начни Пенсионный фон наращивать покупки активов иностранных эмитентов, поклонникам иены придется несладко.
Динамика Nikkei 225 и USD/JPY
Источник: Trading Economics.
На мой взгляд, иена в третьем квартале уже не сможет получать поддержку от ВВП – проведение осенью налоговой реформы, вероятнее всего, замедлит экономику.
Валютные интервенции официального Токио при помощи ресурсов GPIF будут способствовать коррекции USD/JPY, однако вряд ли развернут нисходящий тренд.
Судьба пары будет зависеть от способности Дональда Трампа уговорить ФРС снизить ставку по федеральным фондам.
Если у президента США не получится, откат американских фондовых индексов наберет обороты, глобальный аппетит к риску ухудшится, что приведет к дальнейшему укреплению иены.
Поставленный в июле таргет в 106 «медведями» выполнен, однако пара вполне способна вернуться к нижней границе диапазона 105-108, поэтому продажи на росте по-прежнему актуальны.
По материалам статьи брокерской компании: LiteForex.
А ведь она в настоящее время выполняет функцию основного актива-убежища, спрос на который растет по мере ухудшения глобального аппетита к риску. Впрочем, у Банка Японии и правительства свои взгляды на ревальвацию валюты Страны восходящего солнца. BoJ оказался в ловушке.
В то время как ФРС и другие центробанки смягчают монетарную политику, ограниченность ресурсов и сила японской экономики превращают его в «ястреба» среди стаи «голубей», что приводит к укреплению иены.
В июле тактика пассивного созерцания Совета управляющих позволила «медведям» по USD/JPY развить атаку.
Тем более, что во втором квартале ВВП Страны восходящего солнца порадовал ростом на 0,4% кв/кв и на 1,8% г/г. Несмотря на слабость внешнего спроса из-за торговой войны США и Китая, Япония находит внутренние резервы и выглядит лучше Германии, Британии и еврозоны.
Ее экономический рост на протяжении двух кварталов – лучший с начала 2017. Он позволяет BoJ сидеть сложа руки и одновременно способствует ревальвации иены.
Динамика ВВП Японии
С другой стороны, крепкая национальная валюта не только ухудшает корпоративные доходы (Mitsubishi и Morgan Stanley отмечают, что доля компаний, по которым фактическая прибыль, вероятнее всего, превысит ожидаемую, упала до минимальной отметки с 2017 финансового года), но и способствует замедлению инфляции и деловой активности.
Прогнозы японских корпораций по доллару США на 2019 колеблются в диапазоне ¥105-108, и если пара USD/JPY упадет ниже, их настроение и объемы инвестиций снизятся.
Это обстоятельство создает основания для валютных интервенций.
Вероятнее всего, участие в них будет принимать крупнейший в мире Пенсионный фонд – GPIF, объем активов которого оценивается в $1,6 трлн.
Его вложения в иностранные акции составляют 25,5%, в облигации – 17% от общего объема зарубежных инвестиций японских компаний в эти разновидности ценных бумаг.
Начни Пенсионный фон наращивать покупки активов иностранных эмитентов, поклонникам иены придется несладко.
Динамика Nikkei 225 и USD/JPY
На мой взгляд, иена в третьем квартале уже не сможет получать поддержку от ВВП – проведение осенью налоговой реформы, вероятнее всего, замедлит экономику.
Валютные интервенции официального Токио при помощи ресурсов GPIF будут способствовать коррекции USD/JPY, однако вряд ли развернут нисходящий тренд.
Судьба пары будет зависеть от способности Дональда Трампа уговорить ФРС снизить ставку по федеральным фондам.
Если у президента США не получится, откат американских фондовых индексов наберет обороты, глобальный аппетит к риску ухудшится, что приведет к дальнейшему укреплению иены.
Поставленный в июле таргет в 106 «медведями» выполнен, однако пара вполне способна вернуться к нижней границе диапазона 105-108, поэтому продажи на росте по-прежнему актуальны.
По материалам статьи брокерской компании: LiteForex.