Если посмотреть на текущую динамику в США, складывается довольно характерная картина: потребительский кредит продолжает уверенно расти, в то время как норма сбережений населения остается на низком уровне и постепенно снижается.
После провала в 2020 году, связанного с пандемией, кредитование быстро восстановилось и с тех пор движется практически без остановки вверх. На графике хорошо видно, как объем револьверного кредита (в первую очередь это кредитные карты) уже превысил предыдущие пики и держится вблизи максимумов. Это говорит о том, что потребитель продолжает активно тратить, несмотря на высокие процентные ставки.
Но куда интереснее выглядит вторая линия - норма сбережений. Если в период стимулов она поднималась до экстремальных значений, то сейчас ситуация полностью обратная: показатель стабильно держится в районе 4-6%. Это близко к нижним историческим уровням, что означает - у населения остается все меньше финансовой подушки.
И вот здесь появляется важный момент. Рост потребления сейчас во многом поддерживается не за счет роста доходов, а за счет увеличения долговой нагрузки. Проще говоря, люди продолжают тратить, но делают это все чаще в кредит.
Такая модель может работать какое-то время, особенно при сильном рынке труда, но у нее есть очевидные ограничения. Как только условия ужесточаются - например, растут ставки по кредитным картам или ухудшается занятость - потребитель быстро начинает сокращать расходы.
⚠ ВАЖНО
Фактически экономика сейчас держится на балансе между потреблением в долг и отсутствием сбережений.
Это не означает немедленных проблем, но повышает уязвимость системы. Чем дольше сохраняется такая динамика, тем сильнее экономика зависит от способности населения продолжать занимать.
Пока кредиты растут - экономика выглядит устойчиво. Но фундамент под этим ростом становится слабее.
В итоге мы видим классическую позднюю фазу цикла: потребление еще держится, но уже не за счет накоплений, а за счет долга. И именно такие моменты обычно становятся ключевыми с точки зрения будущих разворотов.