Февральские данные были проигнорированы рынками из-за влияния погоды. Сегодняшние данные за март задатут рынкам тренд.
Нужно различать две реакции: мгновенную и обдуманную.
Мгновенная
Первая строится на реакции рынка облигаций. Если данных плохие, цена трежерис растет, их доходность падает, падает и доллар, особенно к иене. Если цифры сильные, то реакция обратная — курс доллара растет. Под сильной мы понимаем превышение прогнозного показателя роста занятости в 177 000 рабочих мест. Вопрос роста зарплат ФРС сейчас мало волнует.
Обдуманная
Обдуманная реакция может начаться спустя несколько часов и литься несколько дней. Если данные плохие, доллар начнет расти, хорошие — падать. Ниже попробуем объяснить почему так. Но вкратце скажем: доллара зарекомендовал себя как защитный актив во время стресса на рынке.
Год назад инвесторы были в восторге от признаков того, что рынок труда США перегревается. Теперь они готовы к обратному. Пятничный отчет о вакансиях, как ожидается, покажет восстановление нормальных темпов роста рабочих мест в марте вслед за самым слабым с 2017 года показателем февраля. Экономисты прогнозируют рост занятости на 175 000 человек. Это будет снижение по сравнению со средним показателем прошлого года, поскольку деловые инвестиции замедляются, а встречные ветра усиливаются. Инвесторы в облигации опасаются, что спад может быть более резким в этом году, так как рынки начинают готовиться к рецессии, а Федеральная резервная система заняла оборонительную позицию, снижая прогноз повышения процентных ставок.
Это огромный сдвиг относительно ситуации на начало 2018 года, когда ускорение роста занятости вызвало потрясения на финансовом рынке на фоне опасений, что ФРС ускорит повышение ставок. С подавленной инфляцией и замедлением экономического роста эти опасения исчезли, и центральный банк отказался от прогноза повышения ставок в этом году, одновременно следя за тем, как США выдерживают глобальное замедление.
Динамика роста занятости в США
Предварительные релизы дают смешанную картину перед пятничными официальными данными. В среду отчет ADP показал, что американские компании в марте добавили наименьшее количество рабочих мест за 18 месяцев, а в четверг Министерство труда заявило, что заявки на пособия по безработице упали на прошлой неделе до 49-летнего минимума.
Спред доходности 3-месячных векселей и 10-летних облигаций США
Слабый отчет также будет серьезным ударом по склонности к риску, считает Джейсон Селент, старший управляющий портфелем ценных бумаг в Insight Investment. Это все изменит. Идея «плохие новости — хорошие новости», в результате которой акции и кредитные трейдеры извлекали выгоду из более слабых данных, поскольку предполагали, что ФРС поддержит экономику смягчением монетарной политики, перестанет работать.
Теперь сама сила экономики будет подвергаться сомнению. 10-летняя ставка, которая снизилась до 2.34 процента в конце прошлого месяца, в настоящее время составляет 2.51 процента, незначительно выше верхней границы целевого диапазона ФРС по денежным средствам овернайт. Даже с изменением казначейских обязательств фондовые инвесторы проявили некоторый оптимизм: индекс S&P 500 продолжил ралли на этой неделе после того, как показал максимальный квартальный рост с 2009 года.
Одним из секторов, который имеет смешанные перспективы, является производство. Показатель Института управления поставками превзошел оценки экономистов в прошлом месяце, показав скачок компонента занятости, но отчет института ADP показал самый низкий прирост рабочих мест в частном секторе с 2016 года. Последний отчет правительства показал, что промышленность в феврале добавила только 4 000 рабочих мест, наименьшее число с 2017 года.
Ожидается, что уровень безработицы останется около пятидесятилетнего минимума в пятницу, поскольку ежегодный рост зарплат держится на уровне 3.4 процента. Это продолжит укреплять финансы домохозяйств и поддерживать потребительские расходы во втором квартале. На этот раз такой рост заработной платы вряд ли подстегнет инфляционные опасения ФРС, где чиновники подчеркнули, что будут терпеливы на фоне призывов администрации Трампа к сокращению ставок.
График индекса доллара
Если судить по индексу доллару, то есть вероятность. что именно Non-Farm сегодня дадут нам определиться с дальнейшим направлением.
profinance.ru
Нужно различать две реакции: мгновенную и обдуманную.
Мгновенная
Первая строится на реакции рынка облигаций. Если данных плохие, цена трежерис растет, их доходность падает, падает и доллар, особенно к иене. Если цифры сильные, то реакция обратная — курс доллара растет. Под сильной мы понимаем превышение прогнозного показателя роста занятости в 177 000 рабочих мест. Вопрос роста зарплат ФРС сейчас мало волнует.
Обдуманная
Обдуманная реакция может начаться спустя несколько часов и литься несколько дней. Если данные плохие, доллар начнет расти, хорошие — падать. Ниже попробуем объяснить почему так. Но вкратце скажем: доллара зарекомендовал себя как защитный актив во время стресса на рынке.
Год назад инвесторы были в восторге от признаков того, что рынок труда США перегревается. Теперь они готовы к обратному. Пятничный отчет о вакансиях, как ожидается, покажет восстановление нормальных темпов роста рабочих мест в марте вслед за самым слабым с 2017 года показателем февраля. Экономисты прогнозируют рост занятости на 175 000 человек. Это будет снижение по сравнению со средним показателем прошлого года, поскольку деловые инвестиции замедляются, а встречные ветра усиливаются. Инвесторы в облигации опасаются, что спад может быть более резким в этом году, так как рынки начинают готовиться к рецессии, а Федеральная резервная система заняла оборонительную позицию, снижая прогноз повышения процентных ставок.
Это огромный сдвиг относительно ситуации на начало 2018 года, когда ускорение роста занятости вызвало потрясения на финансовом рынке на фоне опасений, что ФРС ускорит повышение ставок. С подавленной инфляцией и замедлением экономического роста эти опасения исчезли, и центральный банк отказался от прогноза повышения ставок в этом году, одновременно следя за тем, как США выдерживают глобальное замедление.
Рынок сделает шаг назад в этом году, так как эффект от снижения налогов исчезает, компании находят меньше работников и используют глобальные фильтры роста для принятия инвестиционных решений. Теперь вопрос состоит в том, как быстро и насколько сложно произойдет этот сдвиг, поскольку мартовские данные зададут тенденцию. Февральские данные были проигнорированы экономистами из-за погодной аномалии и сбоя сбора данных.
Динамика роста занятости в США
Предварительные релизы дают смешанную картину перед пятничными официальными данными. В среду отчет ADP показал, что американские компании в марте добавили наименьшее количество рабочих мест за 18 месяцев, а в четверг Министерство труда заявило, что заявки на пособия по безработице упали на прошлой неделе до 49-летнего минимума.
Трейдеры и инвесторы, скорее всего, будут относиться к слабым показателям занятости, не дотянувшим до прогнозов, как к доказательству того, что рецессия ближе, чем предполагалось. Ожидания рынка, что ФРС снизит процентные ставки хотя бы раз в этом году, выросли. В марте кривые доходности 3-месячных векселей и 10-летних облигаций инвертировались впервые с 2007 года. Хотя такой сдвиг рассматривается как предвестник рецессии, последующие движения вернули доходность 10-летних бондов выше доходности векселей.
Спред доходности 3-месячных векселей и 10-летних облигаций США
Слабый отчет также будет серьезным ударом по склонности к риску, считает Джейсон Селент, старший управляющий портфелем ценных бумаг в Insight Investment. Это все изменит. Идея «плохие новости — хорошие новости», в результате которой акции и кредитные трейдеры извлекали выгоду из более слабых данных, поскольку предполагали, что ФРС поддержит экономику смягчением монетарной политики, перестанет работать.
Теперь сама сила экономики будет подвергаться сомнению. 10-летняя ставка, которая снизилась до 2.34 процента в конце прошлого месяца, в настоящее время составляет 2.51 процента, незначительно выше верхней границы целевого диапазона ФРС по денежным средствам овернайт. Даже с изменением казначейских обязательств фондовые инвесторы проявили некоторый оптимизм: индекс S&P 500 продолжил ралли на этой неделе после того, как показал максимальный квартальный рост с 2009 года.
Одним из секторов, который имеет смешанные перспективы, является производство. Показатель Института управления поставками превзошел оценки экономистов в прошлом месяце, показав скачок компонента занятости, но отчет института ADP показал самый низкий прирост рабочих мест в частном секторе с 2016 года. Последний отчет правительства показал, что промышленность в феврале добавила только 4 000 рабочих мест, наименьшее число с 2017 года.
Ожидается, что уровень безработицы останется около пятидесятилетнего минимума в пятницу, поскольку ежегодный рост зарплат держится на уровне 3.4 процента. Это продолжит укреплять финансы домохозяйств и поддерживать потребительские расходы во втором квартале. На этот раз такой рост заработной платы вряд ли подстегнет инфляционные опасения ФРС, где чиновники подчеркнули, что будут терпеливы на фоне призывов администрации Трампа к сокращению ставок.
График индекса доллара
Если судить по индексу доллару, то есть вероятность. что именно Non-Farm сегодня дадут нам определиться с дальнейшим направлением.
profinance.ru
