У ЕЦБ остается все меньше времени, чтобы начать сворачивать антикризисную программу PEPP объемом 1,7 трлн евро до того, как рынки ожидают снижения ставок в следующем году, вероятно, в марте.
Если реинвестирование PEPP продолжится в цикле смягчения, это может запутать инвесторов в целях политики ЕЦБ. Поэтому чиновники могут объявить о более быстром сворачивании PEPP на этой неделе.
Возможные шаги включают в себя сокращение вдвое пролонгации облигаций со сроком погашения к середине 2023 года и полное прекращение реинвестирования к июлю, на 6 месяцев раньше, чем планировалось.
Это обеспечит сохранение гибкости операций PEPP для снижения рыночного стресса за счет активного выпуска правительствами долговых обязательств в начале 2024 года.
Однако некоторые «ястребы» ЕЦБ предупреждают, что ужесточение мер при снижении ставок может подорвать доверие. Планы также могут напугать облигации, особенно итальянские.
Однако другие утверждают, что объем реинвестиций невелик, спрос высок, а рынки, похоже, готовы к выходу. Умеренные перспективы еврозоны могут подтолкнуть к действиям по закрытию инструмента времен пандемии.
Поэтому на этой неделе ЕЦБ может официально начать обсуждение сворачивания PEPP, несмотря на сопротивление, что позволит избежать неоднозначных сигналов в будущем.