Нефть, инфляция и S&P 500: треугольник, который движет рынками

Три индикатора образуют замкнутый контур: рост нефти разгоняет инфляцию, высокая инфляция заставляет ФРС держать ставку, высокие ставки давят на S&P 500. Данные FRED с 2010 года подтверждают эту логику с двумя важными исключениями: 2020 год (нефть ушла в минус, а S&P рос) и 2022 год (нефть и инфляция росли синхронно, S&P падал).

Данные: DCOILWTICO (WTI), CPIAUCSL (CPI), SP500 (S&P 500). FRED. Период: 2010 - июль 2026.

Нефть: от $100 до минус $37 и обратно

Рис. 1. Нефть WTI, $/баррель. Источник: FRED.

Текущая цена: $84/баррель. Диапазон за 15 лет: от $-37 (апрель 2020 - отрицательные цены) до $124. Нефть остаётся главным драйвером краткосрочной инфляции: каждые $10 роста барреля добавляют примерно 0.3-0.4 п.п. к CPI с лагом 2-3 месяца.

Инфляция: всё ещё выше цели

Рис. 2. Годовое изменение CPI, %. Источник: FRED.

Годовая инфляция: 3.5%. Выше цели ФРС в 2%, но значительно ниже пика 9.1% (июнь 2022). Энергетическая компонента CPI (около 7% корзины) остаётся волатильной: когда нефть росла с $65 до $90 в первом полугодии 2024, CPI ускорился с 3.1% до 3.5%. Обратная связь работает так же быстро.

S&P 500: учёт инфляции в ценах

Рис. 3. S&P 500, пункты. Источник: FRED.

Индекс на уровне 7316 пунктов. Связь с нефтью нелинейная: умеренная инфляция (2-4%) не вредит акциям, так как компании перекладывают рост издержек в цены. Но при CPI выше 5% рынок начинает закладывать агрессивное ужесточение ФРС и переоценивает мультипликаторы. Текущая конфигурация - нефть $84, инфляция 3.5% - указывает на «золотую середину»: достаточно высоко, чтобы ФРС не снижала ставку, но недостаточно высоко, чтобы обрушить рынок.