Какие валюты дешёвые, а какие дорогие: PPP-карта мира

Сколько стоит валюта на самом деле? Рынок отвечает одним курсом. Но есть и другой ориентир - паритет покупательной способности. По нему юань дешевле доллара вдвое, а иена - на треть.

Разбираем PPP-карту мира по данным World Bank, FRED и MetaTrader.

Что такое паритет покупательной способности​

Паритет покупательной способности - это курс, при котором корзина товаров стоит одинаково в разных странах. Всемирный банк считает его по сотням товаров и услуг.

Самый простой пример - индекс «Биг-Мака»: сравнивают цену одного бургера в разных странах. Настоящий расчёт сложнее, но идея та же.

Если рыночный курс выше PPP, валюта дешевле «справедливой» цены. Ниже PPP - дороже. Разница показывает, сколько рынок недоплачивает за валюту - или переплачивает.

Кто дешёвый, а кто дорогой​

Сравнение рыночных курсов с PPP даёт наглядную картину. Лидерами по недооценке стали валюты развивающихся рынков и Японии:

• Реал (Бразилия): дешевле «справедливой» цены на 49,8%
• Юань (Китай): дешевле «справедливой» цены на 49,6%
• Песо (Мексика): дешевле «справедливой» цены на 39,7%
• Иена (Япония): дешевле «справедливой» цены на 38,4%
• Евро (Германия): дешевле «справедливой» цены на 17,9%
• Фунт (Британия): дешевле «справедливой» цены на 8,6%

Дорогой только швейцарский франк - переоценён на 14,4%.

Главное: недооценка по PPP - не приговор для трейдера. Она лишь говорит, что при прочих равных у валюты есть запас для укрепления в долгую.

Заметьте закономерность: чем дешевле экономика по ценам, тем сильнее недооценка. В развивающихся странах еда и услуги стоят меньше, поэтому «справедливый» курс оказывается заметно крепче рыночного. Для долгосрочного инвестора это карта, по которой рынок рано или поздно проходит.

Доллар на фоне PPP​

Сам доллар - бенчмарк: его PPP по определению равен единице. Но сила доллара давно не определяется покупательной способностью.

За пять лет широкий индекс доллара вырос на 5,1%. Дефицит США при этом растёт, а валюту держат ставки. Доллар силён не потому, что «справедливо» оценён, а потому что остаётся резервной валютой.

В кризисы спрос на доллар растёт - все бегут в него как в убежище. В спокойные времена разрыв с «справедливым» курсом обычно схлопывается.

⚠ ВАЖНО Осторожно: PPP - долгосрочный компас, а не сигнал для сделки. Дешёвая валюта может годами оставаться дешёвой, пока ставки работают против неё.

Как рынок двигает валюты​

Хороший пример - иена (USDJPY). По PPP она недооценена на треть. Но с 2018 года её индекс к доллару вырос почти на 43,5% - иена стабильно слабеет.

Евро (EURUSD), который по PPP дешевле лишь на 18%, за тот же период изменился минимально. Курсами правят не паритеты, а ставки и потоки капитала. Пока японские ставки ниже американских, иена может оставаться «дешёвой» сколько угодно долго.

Главный двигатель слабости иены - кэрри-трейд: инвесторы занимают в дешёвой иене и вкладывают в долларовые активы. Пока разница ставок сохраняется, PPP остаётся бессильным.

Что это значит для рынков​

PPP не предскажет курс на завтра. Но он помогает понять, где рынок перегибает палку.

Три вывода для рынков:

1. PPP - ориентир на годы, а не на недели.
2. «Дешёвые» иена и юань укрепятся только при развороте ставок.
3. Золото (XAUUSD) - лучший индикатор реальной цены доллара.

Золото за год прибавило почти 30%. Это сигнал, что рынок всё больше сомневается в реальной стоимости бумажных валют.

Практический вывод: используйте PPP как фильтр для долгосрочных идей, а не как вход в сделку. Следите за связкой «дешёвая валюта + разворот ставок» - именно она исторически запускает укрепление.

Риски: PPP зависит от методологии и корзины товаров. Данные World Bank выходят с лагом, а краткосрочные курсы двигают ставки и новости - часто сильнее, чем паритеты.

Данные: PPP-курсы (World Bank PA.NUS.PPP), рыночные курсы и индекс доллара DTWEXBGS (FRED), валютные пары и золото XAUUSD (MetaTrader 5).

Дисклеймер: это аналитика на исторических данных, а не индивидуальная инвестиционная рекомендация. Прошлая динамика не гарантирует будущую.