Overton
Администратор
- Сообщения
- 31 075
- Реакции
- 7 653
2026 год начинается на фоне сильного ралли 2025 года: экономика избежала рецессии, прибыль компаний удержалась, а крупные техногиганты тянули индексы вверх. Однако высокая оценка активов существенно сузила запас прочности – многие позитивные факторы уже заложены в цены, а ожидания аналитиков на очередной «сильный год» во многом опираются на исторические циклы, а не на текущие фундаментальные данные.
Статистика рынка с 1948 года показывает, что лучшая средняя доходность приходится на 3‑й и 4‑й годы президентского срока, тогда как второй год (поствыборный) обычно заметно слабее и по доходности, и по «проценту выигрышных лет». Хотя 2025 год (первый год нового срока) прошёл выше исторических норм, это не гарантирует, что 2026‑й повторит успех: вероятность убыточного года во втором году цикла остаётся значимой, особенно с учётом риска политической неопределённости и возможной смены баланса сил в Конгрессе.
Рост прибыли в 2025 году во многом держался на сокращении затрат, финансовой инженерии и сдерживании зарплат, а не на устойчивом росте выручки, при этом прогнозы на 2026‑й выглядят чрезмерно оптимистичными. Bank of America закладывает более слабый потребительский спрос и риск снижения прибыли, тогда как более «бычий» прогноз BNP Paribas по S&P 500 (7500) зависит от идеального сценария — сильной экономики и дальнейшего падения ставок.
Автор выделяет несколько возможных триггеров коррекции в 2026 году:
На этом фоне одновременно наблюдаются замедление роста прибыли, рост долговой нагрузки потребителей и «липкая» инфляция, из‑за чего ФРС зажата между слабым ростом и всё ещё повышенными ценами. Опора только на исторические циклы и игнорирование этих факторов делает ставку на ещё один «идеальный» год чрезмерно рискованной.
Автор подчёркивает, что речь не идёт о сценарии «всё продать и уйти в кэш» – скорее, о более дисциплинированном управлении риском. Бычья фаза может продолжаться дольше логики, но разворот обычно ускоряется внешним шоком, и задача инвестора — не угадать точный момент, а пережить его с приемлемыми потерями.
Главный вывод: рыночные циклы не дают точного прогноза, но задают психологический фон, и сейчас президентский и деценный циклы вместе с переоценкой сигнализируют о повышенном риске разочарования. В таких условиях разумнее делать ставку не на максимизацию доходности, а на управление риском и сохранение капитала до начала следующей «здоровой» бычьей фазы.
Источник: Real Investment Advice – «The Market Cycles Potentially Driving 2026 Returns».
Президентский цикл и год №2 нового срока
Статистика рынка с 1948 года показывает, что лучшая средняя доходность приходится на 3‑й и 4‑й годы президентского срока, тогда как второй год (поствыборный) обычно заметно слабее и по доходности, и по «проценту выигрышных лет». Хотя 2025 год (первый год нового срока) прошёл выше исторических норм, это не гарантирует, что 2026‑й повторит успех: вероятность убыточного года во втором году цикла остаётся значимой, особенно с учётом риска политической неопределённости и возможной смены баланса сил в Конгрессе.
Десятилетний цикл: слабый шестой год
Десятилетний («деценный») цикл показывает, что шестой год каждого десятилетия исторически даёт одну из худших средних доходностей — слабее него обычно только седьмой и десятый годы. Если 2025‑й (пятый год десятилетия) был близок к средним значениям, то ожидаемая средняя доходность в 2026‑м около 4%, а в 2027‑м и вовсе отрицательная, при этом вероятность «выигрышного» года лишь немного выше подбрасывания монеты.Технический риск и переоценка
С технической точки зрения рынок снова заметно отклонился от долгосрочного среднего: коэффициент CAPE Шиллера находится значительно выше исторической нормы, а цены акций растут быстрее корпоративных прибылей. Подобная комбинация — сильное отклонение по оценкам, рост на ожиданиях и использование рычага — уже наблюдалась в 1999 и 2021 годах и завершалась болезненной коррекцией, что делает текущую фазу особенно чувствительной к любому внешнему шоку.
Рост прибыли в 2025 году во многом держался на сокращении затрат, финансовой инженерии и сдерживании зарплат, а не на устойчивом росте выручки, при этом прогнозы на 2026‑й выглядят чрезмерно оптимистичными. Bank of America закладывает более слабый потребительский спрос и риск снижения прибыли, тогда как более «бычий» прогноз BNP Paribas по S&P 500 (7500) зависит от идеального сценария — сильной экономики и дальнейшего падения ставок.
Ключевые риски для 2026 года
Автор выделяет несколько возможных триггеров коррекции в 2026 году:
- Возврат роста процентных ставок, бьющий по рентабельности компаний.
- Новая волна инфляции, способная остановить цикл снижения ставок ФРС.
- Замедление экономики или лёгкая рецессия, приводящие к пересмотру прогнозов прибыли вниз.
- Финансовый или кредитный шок, который вынудит рынок переоценить текущие мультипликаторы.
На этом фоне одновременно наблюдаются замедление роста прибыли, рост долговой нагрузки потребителей и «липкая» инфляция, из‑за чего ФРС зажата между слабым ростом и всё ещё повышенными ценами. Опора только на исторические циклы и игнорирование этих факторов делает ставку на ещё один «идеальный» год чрезмерно рискованной.
Как позиционировать портфель в 2026 году
Автор подчёркивает, что речь не идёт о сценарии «всё продать и уйти в кэш» – скорее, о более дисциплинированном управлении риском. Бычья фаза может продолжаться дольше логики, но разворот обычно ускоряется внешним шоком, и задача инвестора — не угадать точный момент, а пережить его с приемлемыми потерями.
- Рекомендуемые шаги на 2026 год:
- Ужесточить стоп‑лоссы до актуальных уровней поддержки по позициям.
- Хеджировать портфель некоррелированными активами, шорт‑позициями по индексам или опционами.
- Фиксировать часть прибыли в «перегретых» победителях через ребалансировку.
- Продавать хронических «лазеев» и слабые бумаги, которые не росли даже во время ралли.
- Повышать долю кэша и регулярно приводить позиции к целевым весам.
Психология цикла: не гнаться за доходностью
Главный вывод: рыночные циклы не дают точного прогноза, но задают психологический фон, и сейчас президентский и деценный циклы вместе с переоценкой сигнализируют о повышенном риске разочарования. В таких условиях разумнее делать ставку не на максимизацию доходности, а на управление риском и сохранение капитала до начала следующей «здоровой» бычьей фазы.
Источник: Real Investment Advice – «The Market Cycles Potentially Driving 2026 Returns».