Скидка Grayscale GBTC - что это такое и почему она важна

[Osnovatel]

Grayscale GBTC​

Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) - это инвестиционный инструмент, который позволяет инвесторам получить косвенную экспозицию к биткоину через традиционные инвестиционные счета. GBTC работает как закрытый фонд, который владеет биткоинами от имени инвесторов.

Одна из ключевых особенностей GBTC заключается в том, что его акции часто торгуются с премией или скидкой по отношению к базовой стоимости биткоина, которым фонд владеет. Эта разница между ценой акций GBTC и стоимостью принадлежащего ему биткоина называется скидкой или премией GBTC.

Когда акции GBTC торгуются с премией, их цена выше, чем стоимость владеемого фондом биткоина. Напротив, когда есть скидка - цена акций ниже стоимости биткоина на балансе фонда в расчете на акцию.

Скидка может колебаться в широком диапазоне в зависимости от рыночных условий. В прошлом скидка GBTC достигала 40%. Однако в конце 2022 года скидка упала до 16% на фоне оптимизма инвесторов в отношении скорого одобрения биржевого фонда биткоина (ETF) в США.

Низкая скидка GBTC свидетельствует о том, что инвесторы ожидают одобрения биткоин ETF и конвергенции цены GBTC к справедливой стоимости. Поскольку ETF торговались бы ближе к ценам биткоина, GBTC также вынужден приблизиться к справедливой цене, чтобы оставаться привлекательным.

Таким образом, мониторинг уровня скидки GBTC дает полезную информацию об общих настроениях инвесторов в отношении перспектив биткоин ETF и институционального спроса на криптовалюту в целом.

Дисконт к NAV​

Дисконт к NAV (чистой стоимости активов) - это разница между рыночной ценой акции инвестиционного фонда и ее чистой стоимостью активов (NAV) в расчете на акцию.

NAV - это стоимость всех активов фонда за вычетом обязательств, разделенная на количество выпущенных акций. По сути, это справедливая стоимость акции на основе активов в управлении.

Если акции GBTC торгуются с дисконтом к NAV, это означает, что их биржевая цена ниже справедливой стоимости биткоина на балансе фонда в расчете на акцию. Например, если NAV равна $25, а цена GBTC на бирже $20, дисконт составляет 20%.

Как правило, акции закрытых фондов торгуются с небольшим дисконтом, поскольку инвесторы учитывают издержки и риски, связанные с их покупкой. Однако в случае с GBTC в прошлом наблюдались аномально высокие скидки до 40%.

Это происходило из-за неопределенности вокруг одобрения биткоин ETF. По мере роста шансов на запуск ETF дисконт GBTC сокращался, поскольку инвесторы видят потенциал сближения цен. Мониторинг динамики дисконта дает полезную информацию о настроениях участников рынка.