Как заседания ФРС двигают рынки: полный разбор FOMC 2022-2026
С марта 2022 по июль 2023 Федеральный комитет по открытым рынкам провёл самый агрессивный цикл ужесточения за 40 лет: 11 повышений подряд, ставка с 0% до 5.5%. NASDAQ-100 потерял 35.5% за год. Затем, с сентября 2024, началось смягчение: 6 снижений до 3.63%. На четырёх графиках разбираем, как заседания FOMC двигают рынки и какие паттерны повторяются от цикла к циклу.
Данные: ставка ФРС (FEDFUNDS) и доходность 10Y Treasuries (DGS10) из FRED, котировки NASDAQ-100 (#NDX) из MetaTrader 5. Период: январь 2018 - июль 2026.
Траектория ставки: от 0% до 5.5% и обратно
Рис. 1. Ставка ФРС с аннотациями всех заседаний FOMC. Красный - повышение, зелёный - снижение. Источник: FRED.
График показывает полную траекторию: экстренное обнуление в марте 2020 (COVID), два года на нуле, затем 11 повышений за 16 месяцев. С сентября 2024 начался цикл смягчения: 5 снижений по 0.25% до 3.63%. Темп снижения втрое медленнее темпа повышения - это сознательная стратегия ФРС: «быстро наверх, медленно вниз», чтобы не допустить повторного разгона инфляции.
NASDAQ-100 в цикле ужесточения: -33% за 10 месяцев
Рис. 2. NASDAQ-100 во время цикла ужесточения ФРС. Вертикальные линии - заседания FOMC с размером повышения. Источник: MetaTrader 5.
NASDAQ-100 потерял 35.5% с января по декабрь 2022 года. Каждое заседание FOMC с повышением на 0.75% (июнь, июль, сентябрь, ноябрь 2022) вызывало падение индекса на 2-4% в течение 2-3 дней после объявления. Однако после последнего повышения в июле 2023 индекс начал восстановление и к июлю 2026 прибавил 166.0% от минимумов конца 2022. Паттерн: рынок падает на ужесточении и растёт на ожидании смягчения.
Доходности трежерис: инверсия как сигнал
Рис. 3. Доходность 10-летних трежерис (зелёный) vs ставка ФРС (красный). Красная заливка - периоды инверсии. Источник: FRED.
Когда доходность 10Y падает ниже ставки ФРС, возникает инверсия - исторический предвестник рецессии. В 2023 году инверсия достигла -1.08 п.п., рекордного значения с 1981 года. Однако рецессия так и не наступила - инверсия схлопнулась в конце 2024 по мере снижения ставки. Рынок облигаций правильно предсказал смягчение, но ошибся в прогнозе рецессии.
2022 год крупным планом: каждый FOMC - событие
Рис. 4. Доходность 10Y Treasuries в 2022 году с аннотациями заседаний FOMC. Источник: FRED.
Доходность 10Y выросла с 1.5% до 4.3% за 2022 год - крупнейший годовой рост с 1994 года. Каждое заседание FOMC с повышением на 0.75% добавляло 20-30 базисных пунктов к доходности в течение последующей недели. Это создавало каскадный эффект: рост доходностей давил на мультипликаторы акций, особенно технологических, что усиливало падение NASDAQ. К концу года рынок заложил терминальную ставку 5.0-5.5%, и доходности стабилизировались.
Вывод для трейдера: заседания FOMC - это не отдельные события, а часть тренда. Торговать против тренда (лонг NASDAQ в цикле ужесточения) убыточно независимо от того, насколько «голубиным» кажется конкретное заседание. Стратегия «покупай на ожиданиях смягчения, продавай на факте ужесточения» работает лучше, чем попытки угадать риторику председателя.