Как данные по зарплатам в еврозоне определят сроки смягчения денежно-кредитной политики ЕЦБ
Европейский центральный банк надеется, что зарплаты в еврозоне вырастут ровно настолько, чтобы стимулировать экономический рост, не разогревая инфляцию. Это будет проверено данными о зарплатах, которые определят сроки безопасного снижения процентных ставок.
Несмотря на несколько мягкий прогноз по инфляции в новом квартальном отчете ЕЦБ, фокус — на зарплатах, которые растут более чем в два раза быстрее целевого уровня инфляции в 2%.
Опасение в том, что чиновники ЕЦБ должны оценить данные по зарплатам в ближайшие три месяца, прежде чем начинать смягчение денежно-кредитной политики. Первое снижение ставки вряд ли произойдет до июня, а ожидание может затянуться еще дольше.
Экономисты прогнозируют замедление роста зарплат с 2024 года, а к 2026 году рост опустится ниже 3% — уровня, обычно совместимого с целевой инфляцией в 2%.
Однако картина неоднозначна. Разовые выплаты в Германии могут снова подтолкнуть рост зарплат в начале текущего года. Кроме того, разочаровывает производительность, из-за чего растут издержки на рабочую силу.
Реакция компаний на рост зарплат критически важна. ЕЦБ ожидает, что они будут абсорбировать давление на цены за счет прибыли. Но глава ЦБ Австрии не согласен, считая, что инфляция отразит рост зарплат.
Поэтому ЕЦБ осторожна в обсуждении смягчения политики. Глава ЕЦБ Лагард отметила, что замедление роста зарплат в конце 2022 года обнадеживает, но последующие переговоры будут критически важны для ставок.
ЕЦБ будет ждать данных по зарплатам, несмотря на фрустрацию. После высокой инфляции ЕЦБ хочет убедиться, что снижение зарплат закреплено, прежде чем смягчать политику.