За месяц, с 8 сентября по 8 октября 2026 года, кривая Brent подорожала вся, но не одинаково. Ближний контракт прибавил 9,90 доллара, а самая дальняя поставка подорожала меньше — на 6,41 доллара. Разница между «дорожает» и «дорожает быстрее» здесь и есть главный сюжет.
Что произошло с кривой
Набор — тринадцать контрактов Brent с поставкой с декабря 2026 по декабрь 2027 года. Это цены одной сессии на обеих датах: сравнение идёт по одним и тем же контрактам, поэтому разница не может быть следствием смены ближайшего.
Форма кривой
Дальние месяцы дешевле ближних: восьмого октября ближний контракт стоил 104,28 доллара, апрельский — 94,56, дальний октябрьский — 85,88, а декабрьский — 83,84. Эта форма называется backwardation: рынок дороже оценивает нефть, которую нужно поставить скорее. За месяц она не исчезла, а в деньгах стала глубже: разрыв между ближним и самым дальним контрактом вырос с 16,95 до 20,44 доллара. В процентах картина иная: доля дальнего контракта в цене ближнего снизилась с 82,0 до 80,4, то есть относительно дороже стал именно ближний.
Что видно на кривой
Направление движения и масштаб видно без таблицы: обе линии идут вниз слева направо, и за месяц вся кривая сдвинулась вверх, сохранив отрицательный наклон. Пунктир на уровне 100 долларов за баррель показывает, какие месяцы поставки выше этого уровня, а какие ниже.
Какие сроки подорожали сильнее
Ответ зависит от того, чем мерить. В процентах ближний контракт прибавил 10,49, январский — 10,58, апрельский — 11,54, дальний октябрьский — 9,39, а максимум пришёлся на май 2027 года: 11,59. В долларах порядок другой: апрельский прибавил 9,78, а дальний — 7,37, тогда как ближний дал больше всех. Процент показывает, насколько выросла вложенная сумма, доллар — сколько прибавил баррель, и оба утверждения верны одновременно.
Что видно на сроках
Столбики показывают масштаб и направление движения за месяц по срокам поставки: прирост растёт от ближнего контракта к середине кривой и снова падает к её дальнему краю. Высота столбиков сравнима, потому что все они растут от нуля.
Почему сильнее выросла середина
Дело не в одной сессии. На последней сессии, 7 и 8 октября, вперёд вышел именно ближний: плюс 4,07 процента против 1,24 у декабря 2027 года. За пять сессий картина обратная: ближний прибавил 1,93 процента, апрельский — 3,68. Разница объясняется сроком, на который рынок оценивает перебои: немедленный риск поднимает ближнюю цену, а риск, растянутый на месяцы, — середину кривой.
Что говорит фон Ормуза
По данным Lloyd’s List Intelligence, в сентябре через Ормуз прошло не менее 477 проходов, не связанных с Ираном, — максимум с начала войны; западных проходов в залив было 231 против 198 в августе и 160 в июле. Потоки восстанавливаются: по данным Al Jazeera, экспорт из залива вернулся к более чем 81 процентам довоенного уровня. Но атаки не прекратились: за неделю к 5 октября зафиксировано не менее 12 атак на танкеры, а с 28 сентября их 13; Ормуз фактически закрыт с 28 февраля, а фрахт и страховка дорожают. Танкеры ищут обходные схемы: часть рейсов разгружается в Индии, минуя перевалочный узел в Оманском заливе.
Чего кривая не доказывает
Кривая показывает цены и премию за риск, но не дату. Она не называет дату окончания конфликта и не измеряет сам конфликт: числа проходов описывают только сентябрь, свежих недель в этом наборе нет. Источник тоже ограничен: это кривая CME/NYMEX BZ — биржевого Brent, официальная кривая ICE в открытом доступе не лежит, а закрытия приходят с задержкой. И ближний контракт здесь декабрьский: месяцем раньше ближайшим торгуемым был ноябрьский, которого в источнике нет, поэтому разрыв между крайними контрактами может отличаться от этой оценки.
Что изменило бы картину
Условия проверяемые. Если дальние контракты начнут дешеветь, пока ближний держится, прирост в середине кривой окажется отражением недельной паники, а не оценкой длинного риска. Если атаки прекратятся и проходы вернутся к прежним уровням, а середина кривой останется дорогой, речь пойдёт о логистике и страховке, а не о длине войны. И обратное: рост ближнего контракта без движения дальних будет значить, что рынок оценивает короткий перебой.