Рецессия или мягкая посадка: что говорят индикаторы в середине 2026
С 2022 года экономисты спорят: ждёт ли США рецессия или ФРС удастся обеспечить «мягкую посадку»? Инверсия кривой доходности, падение промпроизводства и рост заявок на пособие кричали «рецессия» в 2023. Но ВВП продолжал расти умеренными темпами. Разбираем четыре ключевых индикатора на середину 2026 года.
Данные: GDPC1, T10Y2Y, INDPRO, ICSA из FRED. 2010-2026.
ВВП: рост 1.5% - без рецессии
Рис. 1. Квартальный рост реального ВВП в годовом исчислении, %. Красный - отрицательный. Источник: FRED.
ВВП ни разу не показал отрицательного квартала после II квартала 2022. Техническая рецессия (два квартала спада подряд) в 2022 была зафиксирована, но NBER её не признал из-за сильного рынка труда. Текущий темп +1.5% - ниже тренда 2010-х (2.5%), но положительный.
Кривая доходности: инверсия позади
Рис. 2. Спред 10Y-2Y Treasuries. Красная заливка - инверсия. Источник: FRED.
Текущий спред: +0.45 п.п. Инверсия длилась с июля 2022 по ноябрь 2024 - рекордные 29 месяцев. Исторически рецессия начинается через 12-18 месяцев ПОСЛЕ выхода из инверсии. Если паттерн сработает, рецессия придётся на II-III квартал 2026. Но пока ВВП растёт, а безработица низкая - «этот раз другой»?
Промышленность: +1.1% - стагнация
Рис. 3. Годовой рост промышленного производства INDPRO, %. Источник: FRED.
Промышленное производство растёт на 1.1% в год. Застой, но не спад. Производственный сектор находится в рецессии с конца 2022 (PMI ниже 50 большую часть времени), но услуги (80% экономики) компенсируют слабость промышленности.
Заявки на пособие: 203K - норма
Рис. 4. Первичные заявки на пособие по безработице, 4-недельная средняя, тыс. Источник: FRED.
Текущий уровень: 203K. Порог рецессии - 300K (выделен серым). Заявки ниже этого уровня весь постковидный период. Рынок труда остаётся главным аргументом против рецессии: пока заявки ниже 300K, потребитель имеет работу и продолжает тратить.
Вывод: на середину 2026 года индикаторы указывают на замедление, но не на рецессию. Ключевой риск - если рынок труда начнёт слабеть (заявки выше 300K), потребительские расходы упадут, и «мягкая посадка» превратится в жёсткую.