Потребитель под давлением: сбережения тают, настроения падают

Американский потребитель - главный двигатель экономики США (70% ВВП). В 2024-2026 годах на него давит комбинация факторов: высокая инфляция съела сбережения, ставки сделали кредиты дорогими, а потребительские настроения остаются на уровнях, характерных для рецессий. Четыре графика FRED показывают финансовое здоровье потребителя.

Данные: PSAVERT, UMCSENT, TOTALSA, DSPIC96 из FRED. 2010-2026.

Сбережения: от 33% до 2.7%

Рис. 1. Норма личных сбережений PSAVERT, %. Источник: FRED.

Текущая норма: 2.7% - втрое ниже допандемийной средней. В апреле 2020 сбережения взлетели до 33.8% (стимулирующие чеки + невозможность тратить). К 2026 году «избыточные сбережения» (excess savings) полностью исчерпаны, и потребитель живёт от зарплаты до зарплаты.

Настроения: ниже 80 - зона пессимизма

Рис. 2. Индекс потребительских настроений Мичиганского университета. Источник: FRED.

Текущий индекс: 45. Значения ниже 80 характерны для рецессий, но текущий уровень держится ниже этой отметки уже три года. Это беспрецедентно долгий период пессимизма без формальной рецессии - «вибрационная рецессия» (vibecession), когда макроэкономика в порядке, а потребитель чувствует себя плохо.

Автомобили: 16.9 млн продаж

Рис. 3. Продажи автомобилей TOTALSA, млн в год. Источник: FRED.

Продажи автомобилей - классический опережающий индикатор. Пик был в 2016 (18.5 млн), дно в апреле 2020 (8.6 млн). Текущие 16.9 млн ниже доковидного тренда на 2-3 млн - высокая ставка по автокредитам (средняя 9.2%) отпугивает покупателей.

Доходы: +0.5% реального роста

Рис. 4. Годовой рост реального располагаемого дохода, %. Источник: FRED.

Реальный доход растёт на 0.5% в год - слабо, но положительно. Без учёта инфляции рост около 5%, но CPI съедает почти всю прибавку. Пока доходы растут медленнее инфляции (а это продолжается с 2022), потребитель будет чувствовать себя беднее, несмотря на формальный рост экономики.