Федеральная резервная система (ФРС) США сосредоточилась на повышении ключевой ставки на рынке межбанковских кредитов для борьбы с инфляцией и поддержания общественной доверия. Однако, на пути к достижению "мягкой посадки", при которой инфляция снижается без рецессии или больших потерь рабочих мест, также очень важное решение - когда снижать процентные ставки и разгрузить давление на домашние хозяйства и бизнес. В предшествующих трех рецессиях до пандемии коронавируса в 1990-1991 годах, 2001 году и 2007-2009 годах центральный банк США достиг своего пика ставки и начал снижать ставки кредитования за три или даже 13 месяцев до начала экономического спада. Это показывает, насколько сложно прервать падение, когда оно уже началось, и насколько трудно согласовать медленные изменения монетарной политики с потребностями экономики в будущем.
Допустить внедрение высокой инфляции в экономику является главной грехом центрального банкинга, и представители ФРС всегда предпочтут пойти слишком далеко, чтобы убедиться, что инфляция контролируется, чем остановиться и рисковать ее возвратом. Они стремятся замедлить экономику "достаточно", но маржа ошибки довольно велика. Экономика стабильна, но инфляция сохраняется. Риск недостаточных действий все еще существует.
Таким образом, возможно, будет еще одно повышение ставки, несмотря на прогнозы инвесторов, которые считают, что ФРС завершает цикл повышения ставок. ФРС на прошлой неделе повысила процентную ставку до 5,25-5,50%, что было одиннадцатым повышением за последние 12 заседаний.
Недавние данные о заработной плате, росте и ценах указывают на дилемму, с которой сталкиваются политики при рассмотрении вопроса о дальнейшем повышении ставок и продолжительности удержания ставок на высоком уровне. Это обсуждение может определить широкое направление экономики - рост или стагнация, с ростом уровня безработицы или сохранением сильного рынка труда - в 2024 году, в год президентских выборов.
Компенсация затрат на занятость выросла на 4,5% за 12-месячный период, заканчивающийся в июне, что превышает цель ФРС в 2%. В то же время, хотя инфляция снизилась с пиков 2022 года, показатели базовых ценовых давлений снижаются медленнее. Цена на потребительские расходы без учета продуктов питания и энергии заметно замедлилась в июне до 4,1% на годовой основе, но все еще более чем в два раза превышает цель в 2%.
Председатель ФРС Джером Пауэлл отметил, что «головоломка» низкой инфляции может быть решена, но он пока не доверяет этому. Он заявил, что необходимо убедиться в устойчивом снижении инфляции и что инфляционные ожидания вернутся к цели ФРС. Также он признал сложность в настройке монетарной политики для борьбы с инфляцией и поддержания экономической активности, а также для предотвращения рецессии путем снижения ставок кредитования.
По мнению экспертов, необходимо определить момент снижения процентных ставок, когда это будет безопасным. Однако, они полагают, что инфляция не вернется к целевому уровню, пока экономика не замедлится до своего потенциала в течение определенного времени. Это также будет влиять на количество рабочих мест. Несмотря на текущую низкую безработицу, сокращается количество работников, отсутствуют массовые открытые вакансии, и замедлился рост заработной платы, что указывает на ослабление рынка труда по сравнению с пандемией.
Некоторые экономисты считают, что Пауэлл рискует повторить ошибку своих предшественников, уделяя больше внимания "неопределенности" экономической ситуации, чем инфляции. Это может стать причиной ненужной рецессии.
Хотя прогнозы ФРС, представленные в июне, говорят о снижении процентных ставок к концу 2024 года, снижение ниже ожидаемого уровня инфляции означает, что реальная ставка процента все еще растет.
Опасность продолжения жесткой монетарной политики заключается в том, что экономика не только замедлится, но и столкнется с кризисом, что уже происходило ранее. В декабре 2000 года сотрудники и руководители Федерального комитета по открытому рынку обсуждали ослабление экономики без сокращения, но в конечном итоге было решено снизить ставки, и было определено, что рецессия началась в марте 2001 года.
Специалисты считают, что экономика находится на последнем этапе падения. Снижение банковского кредитования, повышение стоимости кредитования и рост просроченных платежей по кредитам говорят о начале рецессии, аналогичной предыдущим событиям с 1980 года.
Основные решения по снижению ставок пока не принимаются ФРС, но экономика все больше указывает на необходимость таких шагов. В октябре может начаться обсуждение сокращения ставок.
В любом случае, важно, чтобы ФРС нашла баланс между борьбой с инфляцией и поддержанием активности экономики. Они должны быть готовы и к повышению, и к снижению ставок, чтобы достичь цели контроля инфляции и стабильного развития экономики.