Фондовый рынок США на максимуме: рост держат бигтех и ИИ, остальные сектора падают

Американский фондовый рынок снова на исторических максимумах: S&P 500 поднимался до 7844,67 пункта, а Nasdaq 100 за год прибавил более 24%. Но за этим рекордом прячется узкая группа бумаг. Индекс равного веса S&P 500 отстает от обычного индекса сильнее, чем за последние три года, а в сентябре вырос только один сектор из одиннадцати. Рынок держится не на всей экономике, а на теме ИИ и нескольких мегакапах.

Что растет, а что падает​

Разрыв лучше всего видно по индексам. За последние 12 месяцев Nasdaq 100 прибавил 24,1%, S&P 500 - 15,8%, а индекс малой капитализации Russell 2000 - 12,5%. За один только последний месяц картина еще резче: Nasdaq 100 вырос на 5,9%, S&P 500 - на 2,1%, но Dow Jones потерял 2,4%, средняя капитализация - 3,2%, а Russell 2000 - 5,6%. Индекс растет, а большинство отдельных бумаг дешевеет.

Рис. 1. Индексы США за 12 месяцев: технологии в отрыве.

Рис. 2. За последний месяц растут только Nasdaq и S&P 500.

Сектора: энергетика и технологии против остальных​

С начала 2026 года лидирует вовсе не технологический сектор, а энергетика: плюс 39,3% на фоне скачка нефти (Brent только за сентябрь подорожал на 14%). Технологии вторые с плюсом 31,8%. А вот замыкающие группы с начала года в минусе:

• финансы: минус 1,7%
• потребительский сектор: минус 2,4%
• коммунальные услуги: минус 4,7%

Средняя компания из S&P 500 растет, но заметно медленнее индекса.

Рис. 3. Сектора S&P 500 с начала 2026 года.

Сентябрь показал всю картину​

Самый показательный месяц - сентябрь. Из одиннадцати секторных фондов вырос только технологический (XLK +5,08%), а фонд полупроводников SMH прибавил 9,41%. Остальные десять упали:

• материалы: минус 7,6%
• недвижимость: минус 7,3%
• потребительский сектор: минус 6,7%
• коммунальные услуги: минус 6,6%

S&P 500 за месяц просел на 0,4%, а Dow - на 4,3%. Рост на узком наборе чипов и ИИ-компаний маскировал слабость всего остального рынка.

Рис. 4. Сентябрь 2026: вырос только технологический сектор.

Почему банки в минусе​

Отдельная история - банки. Они упали на 8,4% после того, как 16 сентября ФРС подняла ставку до 3,75-4,00%. Казалось бы, высокие ставки банкам на пользу, но растут именно долгосрочные доходности: 10-летние трежерис доходили до 5,365%, 30-летние - до 5,732%, это максимум с 2002 года. Кривая доходности становится круче, а это исторически плохой знак для кредитных организаций. S&P 500 bank index терял 2,7% за одну сессию, а Charles Schwab, Ameriprise и Raymond James падали на 3-5%.

На чем держится рост​

Драйвер по сути один - капитальные расходы на ИИ:

• расходы на дата-центры во втором квартале 2026 года выросли на 92%
• Microsoft нарастила законтрактованный портфель до 678 млрд долларов (плюс 84%) и потратила на капекс почти 116 млрд
• Nvidia отчиталась о рекордной выручке в 96,2 млрд долларов за квартал

Пока эти деньги текут в чипы и серверы, рынок растет.

Риски​

Проблема в том, что вся конструкция стоит на одной теме. Топ-10 компаний S&P 500 - это 37,8% индекса, а Magnificent Seven на пике в июне достигали 35% капитализации. Даже внутри семерки все неоднородно: Alphabet прибавил 43%, Apple - 30%, а Tesla потеряла 14%. Goldman Sachs уже предупредил, что бум капекса не сможет поддерживать прибыли S&P 500 бесконечно. Достаточно паузы в закупках чипов - и у рынка почти нет подушки безопасности.

⚠ ВАЖНО Индекс на максимуме, но число растущих бумаг падает. В сентябре вырос один сектор из одиннадцати, банки теряют, а весь рост держится на ИИ и нескольких мегакапах. Это не широкий рост экономики, а узкая ставка на одну тему.