Фонды хеджирования все больше занимают негативную позицию по евро перед предстоящим решением Европейского центрального банка по процентным ставкам на следующей неделе, которое становится все сложнее предсказать.
Они сократили почти 90% своих чистых длинных позиций в евро всего за один месяц на фоне растущих спекуляций о том, что лица, определяющие политику, приостановят агрессивный цикл повышения ставок. Экономисты и рынки фактически разделились по вопросу о решении ЕЦБ, при этом трейдеры оценивают лишь 40% вероятность еще одного повышения ставки на четверть процентного пункта в четверг.
Хотя инфляция остается вязкой и значительно выше целевого показателя ЕЦБ в 2% (фон, который оправдывает более высокие ставки), появляются все больше признаков того, что рост ухудшается. Это создает благоприятную почву для ставок против общей валюты, которая уже упала почти на 5% с середины июля в самой длительной полосе еженедельных потерь с 2014 года.
Это все чаще встречающееся мнение. Хотя медианный прогноз видит, что евро закончит год на уровне 1,09 доллара США, против около 1,07 доллара США в настоящее время, еще несколько недель назад ожидалось 1,12 доллара США. Это самые быстрые ножницы прогнозов более чем за год.
Многие идут дальше и предупреждают о более глубоком падении в сторону паритета с долларом. HSBC Holdings Plc (ранее бычий с прогнозом евро 1,15 долларов США) сократил его до 1,03 доллара США. Capital Economics полагает, что он может достичь 1 доллара США к концу года - исторический уровень, в последний раз превзойденный в конце 2022 года. Инвесторы начинают прислушиваться к этим призывам.
Легко увидеть, почему оптимизм исчез. Экономика еврозоны едва выросла во втором квартале, а темпы банкротств корпораций более чем удвоились, в то время как последнее чтение активности показало, что сжатие усиливается.
Еще недавно рынок ставил на то, что США в конечном итоге окажутся в рецессии, в то время как Европе удастся избежать этого. Теперь все наоборот. Это укрепило доллар США в целом, причем индекс доллара США Bloomberg Spot Index достиг самой длительной еженедельной полосы роста с момента его создания в 2005 году.
Сдвиг в настроениях может оказаться недолговечным. Анализ позиционирования, который принимает во внимание скользящее среднее евро и волатильность, сигнализирует о "медвежьем продолжении" впервые в 2023 году, согласно Bank of America Corp.
Чтобы продолжать падать, евро придется сначала прорвать уровень 1,05 доллара США - препятствие, от которого он несколько раз отскочил уже в этом году. Очередное испытание этого уровня может привлечь некоторых инвесторов, чтобы закрыть свои короткие позиции. Это делает его уровнем поддержки, на который в основном ставят трейдеры опционов.
Рынок также не должен недооценивать решимость ЕЦБ бороться с инфляцией, предупредила Грейс Питерс, глава инвестиционной стратегии для Европы, Ближнего Востока и Африки в J.P. Morgan Private Bank. Питерс находится в лагере тех, кто видит еще одно повышение ставки на следующей неделе, которое поддержит евро.
Хотя результат встречи на следующей неделе может быть слишком трудно предсказуем - и даже мнения Совета управляющих ЕЦБ расходятся - ясно одно: еврозона вряд ли сможет выдержать еще более высокую стоимость заимствований. Это дает преимущество доллару, учитывая большую силу экономики США.
По материалам Блумберг