В 2024 году ставка рефинансирования стала одной из главных тем, но поток горячих экономических данных заставил Федеральную резервную систему быть настороже. Некоторые участники рынка начали задаваться вопросом, что если ФРС не снизит ставки в этом году?
Председатель ФРС Джером Пауэлл повторяет мантру о необходимости большей уверенности, подчеркивая цель центрального банка по приближению уровня инфляции к целевому показателю в 2%.
Рост ВВП на 3,3% в четвертом квартале, увеличение числа новых рабочих мест на 353 000 в январе и инфляция на уровне 3,1% - все это усложняет политику ФРС и вызывает беспокойство на рынке, ожидающего снижения ставок.
Последние несколько недель сильных данных привели некоторых участников рынка к вопросу о том, какова будет реакция, если Пауэлл и его коллеги не снизят ставки в этом году или, по крайней мере, сохранят их выше, чем ожидают рынки.
Аналитики Bank of America заявили в записке на этой неделе, что акции S&P 500 должны оставаться хорошо позиционированными, независимо от будущих действий ФРС.
Другие эксперты рынка соглашаются с этим и говорят, что отсутствие снижения ставок - маловероятно, но цикл бизнеса должен поддерживать дальнейший рост, независимо от политики.
Розенберг сказал, что существует 90% корреляция между ожиданиями денежно-кредитной политики и долгосрочными процентными ставками по казначейским облигациям, подчеркнув, что инвесторы могут увидеть, как 10-летняя казначейская облигация снова поднимется до 4,7%, не так далеко от многолетних максимумов, достигнутых в конце прошлого года.
Более высокие процентные ставки также представляют потенциальные риски для банковских акций, аналитики Bank of America заявили в отдельной записке. Одна вещь, которая держит инвесторов начеку, - это владение банками многими низкодоходными облигациями.
Эти облигации, которые предлагают низкую доходность, не могут компенсировать более высокие затраты банков на финансирование в условиях высоких процентных ставок, создавая риск "отрицательной маржи". "Сильная экономика предполагает здоровое качество кредитов, лучший рост.
Однако инвесторы обеспокоены продолжительным периодом жесткой денежно-кредитной политики (высокие ставки надолго, QT), учитывая "предполагаемые" риски ликвидности", - говорится в записке аналитиков Bank of America. Розенберг также подчеркнул потенциальные риски для банков.
Сфера коммерческой недвижимости пострадала от кампании ФРС по повышению ставок, и задержка в снижении ставок только продлит боль, которую испытывает эта отрасль.
В этом году и в последующие годы владельцы коммерческой недвижимости столкнутся с погашением долгов, и многие из них будут рефинансировать свои долги по более высоким процентным ставкам и по более низким ценам на недвижимость.
Офисный сектор особенно находится в тяжелом положении, поскольку удаленная работа продолжается, а стоимость недвижимости падает. В прошлом месяце миллиардер в сфере недвижимости Барри Штернлихт сказал, что рынок офисной недвижимости может потерять 1 триллион долларов.
Аналитики Bank of America предупреждают, что более высокие процентные ставки могут усилить опасения по поводу кредитных рисков, связанных с рефинансированием коммерческой недвижимости, поскольку повышенные затраты на заемные средства создают препятствия для владельцев недвижимости для погашения своих кредитов.
Инвесторы уже были встревожены региональными банками в прошлом году, и их опасения вновь возникли в этом месяце вокруг New York Community Bank, частично из-за его воздействия на коммерческую недвижимость. В жилищном секторе отсутствие значительного снижения ставок приведет к еще