Китай продолжает сокращать вложения в казначейские облигации США
Отчётные данные Минфина США показывают, что Китай продолжает снижать задекларированные вложения в американские гособлигации. На последний отчётный месяц - июнь 2026 года - вложения Китая составили 633,4 млрд долларов против 659,3 млрд в мае. Это заметно ниже исторического пика: в ноябре 2013-го объём достигал примерно 1,317 трлн долларов.Цифра важна не сама по себе, а тем, что стоит за ней. Речь не о том, что Китай «вышел» из американского долга, а о длительном, постепенном перераспределении, которое стало частью устойчивого тренда последнего десятилетия.
Рис. 1. Отчётные вложения Китая в казначейские облигации США по данным TIC (Минфин США), млрд долларов. Сплошная линия - помесячные данные с сентября 2014 по январь 2023; отдельно отмечены пик 2013 года и последний уровень 2026-го. Источник: U.S. Treasury, TIC (Major Foreign Holders).
Что на самом деле показывают данные
Если смотреть на длинную дистанцию, хорошо видно, что снижение - не одномоментный обвал, а растянутый процесс. От пика около 1,32 трлн долларов в 2013-м вложения опускались постепенно: к концу 2015-го они были у 1,246 трлн, к концу 2019-го - около 1,07 трлн, к началу 2023-го - у 859 млрд, а к июню 2026-го - у 633,4 млрд.- Пик - около 1,317 трлн долларов (ноябрь 2013 года);
- Конец 2019 года - около 1,07 трлн;
- Начало 2023 года - около 859 млрд;
- Июнь 2026 года - 633,4 млрд (май 2026-го - 659,3 млрд).
Ключевая оговорка: цифры TIC - это отчётные вложения по линии Минфина США, собранные по данным американских кастодианов и брокеров. Они не охватывают все бумаги, которыми реально владеют китайские структуры, особенно если те лежат в зарубежных кастодиальных счетах.
Почему Китай сокращает вложения в американские облигации
Точной причины в данных нет - там виден только результат. Поэтому корректнее говорить о совокупности факторов, которые могли подталкивать к постепенному снижению.- Диверсификация резервов - меньшая зависимость от одной валюты и одного эмитента;
- Рост золота и других резервных активов в структуре китайских резервов;
- Геополитическое и торговое напряжение между США и Китаем;
- Соображения по поводу долларовой экспозиции и рисков заморозки активов;
- Внутренние финансовые условия и потребность в ликвидности;
- Динамика доходности казначейских бумаг и привлекательность альтернатив.
Означает ли это, что Китай «избавляется» от казначейских бумаг
Нет. Судя по данным, это не похоже на развальную распродажу.Темпы изменения от месяца к месяцу небольшие, и снижение идёт годами с откатами. Если бы это была паническая ликвидация, мы бы увидели резкие, концентрированные распродажи, которые бы заметно давили на цены. Вместо этого наблюдается постепенное сокращение, что больше напоминает сознательное управление резервами и долгосрочную диверсификацию.
При этом стоит помнить и о том, что даже после снижения Китай остаётся среди крупнейших иностранных держателей американского долга, уступая Японии, которая традиционно удерживает крупнейшую позицию.
Почему падение отчётного показателя не значит, что Китай перестал покупать
Здесь появляется важный нюанс, который часто упускают.Отчётная цифра по «Китаю, материковая часть» отражает в основном бумаги, хранящиеся в США и в американских брокерских сетях. Вложения, находящиеся в зарубежных кастодиальных счетах или оформленные через другие юрисдикции, могут не попадать в эту строку. Поэтому часть снижения может отражать не столько продажи, сколько перемещение бумаг в другую систему учёта.
О том же пишут и аналитики: сообщалось, что китайские банки и другие институциональные структуры наращивали покупки американских казначейских бумаг, даже когда итоговый отчётный показатель по Китаю снижался. Это означает, что «Китай» как отчётная категория и совокупная китайская экспозиция - не одно и то же. Часть покупок просто не видна в официальной строке «Китай».
Итог: снижение официальной цифры не равнозначно тому, что все китайские институты одновременно отказываются от казначейских облигаций США.
Что это значит для доходности и доллара
Здесь важно не переоценивать влияние. Сокращение вложений одним держателем само по себе редко меняет доходность или курс доллара - рынок казначейских облигаций огромный, и его движут многие участники.- Механизм возможного влияния на доходность: снижение спроса со стороны крупного держателя может со временем слегка давить на цены и, соответственно, подталкивать доходность вверх, но эффект распределён во времени и не является определяющим;
- Механизм влияния на доллар: если часть резервов перетекает из долларовых активов в другие валюты или золото, это может быть небольшим фактором в пользу «мягкости» доллара, но опять же не основным;
- Главное - тут действует множество контрфакторов: другие иностранные покупатели, внутренние потоки, решения ФРС, инфляция и аппетит к риску.
Что стоит отслеживать дальше
Чтобы понимать, куда движется тренд, разумно следить за несколькими вещами.- Помесячные данные TIC по Китаю и общей структуре иностранных держателей;
- Долю Китая среди иностранных держателей и сравнение с Японией и другими крупными игроками;
- Динамику золота и других резервных активов в китайских резервах;
- Направление доходности 10-летних казначейских облигаций и аппетит внешних инвесторов;
- Любые сигналы о том, за счёт чего меняется отчётная цифра - продаж или переучитывания в другую юрисдикцию.
Вывод
Кратко: отчётные вложения Китая в казначейские облигации США действительно на минимуме примерно за полтора десятилетия - 633,4 млрд долларов к июню 2026 года против пика около 1,32 трлн в 2013-м. Но это результат долгой и постепенной диверсификации, а не панического сброса.И главное - отчётная строка «Китай» не отражает всей китайской экспозиции: часть покупок и бумаг находится в других юрисдикциях и не видна в этой цифре. Для рынка это скорее фоновый фактор, меняющий долгосрочную структуру спроса, чем триггер для резкого движения доходности или доллара.
