Данные по динамике денежной массы и кредитованию в Великобритании отметили замедление существенно сильней ожиданий – важный сигнал торможения экономики. Объем денежной массы в широком измерении (M4) не изменился в октябре, и прибавляет 4.8% г/г, что существенно ниже инфляции на уровне 11.1% г/г. Темпы роста денежной массы падают с февраля прошлого года после бума ковидных стимулов.
Но в последние месяцы стала также выделяться тенденция сокращения кредитования в свете роста процентных ставок. Число одобренных ипотечных заявок в октябре было на 15% ниже уровня годом ранее. Если исключить обвал в первые месяцы коронавируса, то это самые низкие уровни за девять лет. Чистый прирост кредитов населению за октябрь составил 4.74 млрд против 7 млрд в среднем в месяц с начала года. Затухание тут подобно тому, что мы видели в кризис ипотечного кредитования.
Впрочем, разница тут стоит в том, что в период 2007–2009 ЦБ боролся со спадом кредитования, опустив ставку в пол и запустив QE, а сейчас замедление циркуляции денежной массы является целью политики. В Великобритании снижение ипотечного кредитования объясняется тем, что займы в основном выдаются под плавающую ставку, и предупреждения Банка Англии о дальнейшем ужесточении политики может удерживать от покупки жилья, особенно с учётом перспектив роста повседневных и коммунальных расходов.
Это объясняет более быструю трансмиссию монетарной политики против США, где ипотеке в основном выдаётся под фиксированную ставку, что провоцировало всплеск новых займов на первых этапах её повышения, и только месяцы спустя вызвало спад в кредитовании.
Для фунта падение темпов роста денежной массы и спад в кредитовании – сравнительно плохая новость, так как поднимает вопрос, сможет ли Банк Англии значительно сократить разрыв в ставках с США. C 1985 года ключевая ставка Банка Англии была почти всегда выше американской. Эта разница была существенной в 2002–2007, поддерживая рост GBPUSD. Последние данные пока работают на то, что это положение дел не восстановится в обозримой перспективе, создавая сложности для роста пары вблизи 1.2200 без помощи со стороны фундаментальных факторов.
Источник: FxTeam
Последнее редактирование: