Каждый год США занимают у остального мира больше триллиона долларов. Вопрос не в том, «есть ли долг», а в том, куда именно уходят эти деньги и почему иностранцы продолжают их давать.
Занятые у мира деньги превращаются в американские акции, облигации, недвижимость и прямые инвестиции.
Крупнейшие держатели (млрд $):
Данные: текущий счёт CAB и сальдо финансового счёта FAB_AFR (IMF BOP); позиция IIP и резервы COFER (IMF); индекс доллара DTWEXBGS, ставка FEDFUNDS, доходность DGS10 (FRED); золото XAUUSD (MetaTrader 5); держатели Treasuries (TIC, Казначейство США).
Дисклеймер: это аналитика на исторических данных, а не индивидуальная инвестиционная рекомендация. Прошлая динамика не гарантирует будущую.
Дефицит - это и есть приток капитала
Платёжный баланс (IMF BOP) устроен так, что дефицит и его финансирование - две стороны одной записи. Дефицит текущего счёта США - 1177 млрд долларов в год. Этот дефицит мир закрывает встречными вложениями: сальдо финансового счёта (BOP FAB_AFR) - минус 1303 млрд, то есть чистый приток капитала.
Главное: каждая единица дефицита автоматически оплачена иностранными деньгами. США потребляют больше, чем производят, а остальной мир покупает взамен американские активы.
Деньги оседают в американских активах
Куда именно? Ответ даёт международная инвестиционная позиция (IMF IIP). Иностранные пассивы США выросли с 23 трлн (2008) до 57,8 трлн долларов (2024), а активы США за рубежом - 35,7 трлн. Разница - чистая позиция минус 22,1 трлн.Занятые у мира деньги превращаются в американские акции, облигации, недвижимость и прямые инвестиции.
Кто держит долг: казначейство и центробанки
Главный инструмент - казначейские облигации США. По данным TIC (Казначейство США) иностранцы держат 7,4 трлн долларов Treasuries, из них 3,7 трлн - официальные органы: центробанки и суверенные фонды.Крупнейшие держатели (млрд $):
- Япония - 1104
- Китай - 859
- Великобритания - 668
⚠ ВАЖНО
Нюанс: заметная доля проходит через финансовые центры - Бельгию, Люксембург, Каймановы острова. Это не «страны-инвесторы», а кастодиальные цепочки, из-за которых точного владельца не видно: TIC сам предупреждает об этом в сноске.
Доходность и доллар замыкают круг
Почему иностранцы продолжают давать в долг? Потому что американские активы платят: доходность 10-летних Treasuries - 4,6%. А доллар остаётся главной резервной валютой. Круг замыкается: приток капитала поддерживает спрос на казначейство, это держит ставки ниже, а доверие к доллару - выше.Три стресс-теста
- 2008: кризис, деньги бежали в Treasuries - доходность 10Y упала до 2,1%, хотя доллар слабел к 86.
- 2020: COVID и «бегство в наличные» - доллар взлетел, золото обновило максимум (2035 $), ФРС обнулила ставку.
- 2022: ФРС подняла ставку до 5,3%, доллар укрепился к 128, хотя позиция США ухудшилась - капитал пошёл за доходностью.
Вывод
Механизм: дефицит - приток капитала - американские активы - доходность - доллар. Доллар держится не потому, что у США хороший баланс, а потому, что это единственный рынок, способный поглотить мировые сбережения. Риск - не в самом долге, а в связке: снижение ставок плюс ускорение дедолларизации резервов (доля USD в COFER уже упала с 70% до 57%).Данные: текущий счёт CAB и сальдо финансового счёта FAB_AFR (IMF BOP); позиция IIP и резервы COFER (IMF); индекс доллара DTWEXBGS, ставка FEDFUNDS, доходность DGS10 (FRED); золото XAUUSD (MetaTrader 5); держатели Treasuries (TIC, Казначейство США).
Дисклеймер: это аналитика на исторических данных, а не индивидуальная инвестиционная рекомендация. Прошлая динамика не гарантирует будущую.
