В Европе средние доходности по корпоративным облигациям с рейтингом "три Cs" составляют 19,66%, что дает премию в более 18 процентных пунктов к доходности государственных облигаций. В то же время, низкорейтинговые корпоративные облигации в США имеют среднюю доходность 13,47%, с премией менее 9 процентных пунктов. Разница в доходностях между этими двумя регионами в этом месяце достигла своего наибольшего уровня с момента глобального финансового кризиса 2009 года.
Некоторые экономисты и инвесторы считают, что эта разница отражает различия в отношении здоровья экономики Европы и США. По мнению Тостена Слоока, главного экономиста инвестиционной фирмы Apollo, "это отражает в основном опасения и риски рецессии в Европе по сравнению с "мягкой посадкой" в США".
В начале ноября инвесторы в обоих регионах были обеспокоены "более высокими ставками надолго", поскольку центральные банки продолжали бороться с инфляцией. В США Федеральная резервная система подняла ставки с нуля в марте 2020 года до целевого диапазона 5,25-5,5%, тогда как Европейский центральный банк увеличил свою ставку до 4%.
Однако опасения о дальнейшем повышении ставок ФРС постепенно уменьшились в связи со снижением экономического роста. В конце прошлой недели политики дали понять, что они ожидают снижения ставок на 0,75 процентного пункта в 2024 году.
Эти изменения на рынке привели к укреплению доллара и росту акций на Уолл-стрит, но чиновники Европейского центрального банка отвергли надежды на скорое снижение ставок.
Разница в доходностях между европейскими и американскими корпоративными облигациями с рейтингом "три Cs" проявляется в основном на самом слабом конце спектра кредитного качества. Однако, в целом, индексы широкого рынка для обоих регионов более сбалансированы.
Средняя доходность по индексу широкого рынка для высокодоходных облигаций в США снизилась на 1,01 процентного пункта с ноября, в то время как доходность по европейскому индексу снизилась на 0,88 процентного пункта. Однако доходность по индексу "три Cs" в Европе снизилась только на 0,2% в декабре.
Специалисты отмечают, что низкорейтинговые облигации в Европе более уязвимы в условиях рецессии, поскольку их способность генерировать денежные средства в конечном итоге определяется рыночными условиями.
Наиболее значительное влияние на индекс "три Cs" в Европе оказывает телекоммуникационная компания Altice, которая имеет наибольший вес в индексе. В то же время, в индексе "три Cs" в США наиболее значительное влияние оказывает компания Dish.
Тем не менее, некоторые эксперты считают, что хотя разница в доходностях между европейскими и американскими корпоративными облигациями с рейтингом "три Cs" сохраняется, она может измениться в зависимости от экономической ситуации в обоих регионах.