За последние годы балансы четырех крупнейших центральных банков мира - ФРС США, ЕЦБ, Банка Японии и Банка Англии - существенно выросли. Однако в 2022 году наметилась тенденция к снижению их балансов относительно ВВП стран. Что это может значить для мировой экономики и национальных валют?
Рост балансов центробанков при количественном смягчении
На протяжении последнего десятилетия крупнейшие центробанки активно проводили политику количественного смягчения (QE). Его суть - масштабные выкупы активов для стимулирования экономики. Это привело к многократному увеличению балансов центробанков.
К примеру, баланс ФРС вырос с $870 млрд в 2007 году до $8,8 трлн в 2022 году. У ЕЦБ за этот период баланс увеличился с €1,5 трлн до €8,8 трлн. Такая политика позволила поддержать экономику и финансовые рынки.
Снижение отношения балансов ЦБ к ВВП в 2022 году
Однако в 2022 году ситуация стала меняться. Несмотря на продолжение QE, отношение балансов центробанков к ВВП начало снижаться.
По данным Institute of International Finance, у ФРС это отношение упало с 36% до 34%. У ЕЦБ - с 56% до 52%. У Банка Японии - с 136% до 129%. У Банка Англии - с 39% до 36%.
Причина - ускорение инфляции и экономический рост. Они привели к опережающему увеличению номинального ВВП по сравнению с балансами центробанков.
Возможные последствия для валют и мировой экономики
Падение отношения балансов ЦБ к ВВП свидетельствует об ослаблении стимулирующего эффекта денежно-кредитной политики. Это может иметь негативные последствия:
- ослабление национальных валют из-за снижения спроса на них со стороны центробанков
- рост доходностей по гособлигациям и стоимости заимствований
- замедление роста фондовых индексов
- снижение темпов экономического роста
Чтобы избежать этих рисков, центробанкам, возможно, придется активизировать QE и наращивать балансы. Однако это усилит инфляцию. Таким образом, регуляторы оказались в непростой ситуации. Их дальнейшие действия будут критически важны для глобальной экономики.