Пассивное и алгоритмическое трейдинг сделали инвестирование в ценность значительно сложнее, сказал основатель Greenlight Capital Дэвид Эйнхорн.
Он также добавил, что "индустрия ценности была полностью уничтожена". В последние годы трейдеры перешли от активно управляемых инвестиций к пассивным инвестициям, таким как индексные фонды.
Это привело к меньшему количеству инвесторов, торгующих на основе отдельных акций, что делает трудным для фирм, таких как Greenlight, найти недооцененные компании, которые в конечном итоге сократят разрыв между ними и остальной частью рынка.
Но теперь Greenlight стал более дисциплинированным по цене, больше не покупая акции по цене 10 или 11 раз прибыль, отметил он.
Он также сказал, что долгосрочные инвесторы больше не могут ожидать покупки акций после того, как хедж-фонд уже сделал это, что оказывает давление на акции, чтобы выплатить дивиденды.
Алгоритмическая торговля машинами только усугубляет проблему, поскольку квантовые трейдеры сосредоточены на краткосрочных движениях цен, а не на общей стоимости компании, сказал Эйнхорн.
По мере того, как пассивные и алгоритмические трейдеры преследуют цены, переоцененные части рынка непропорционально покупаются. "Что происходит, так это то, что вместо того, чтобы акции возвращались к ценности, они фактически отклоняются от ценности", - сказал он.
Однако дальнейший рост был ограничен четырьмя особенно заметными потерями на коротких позициях фонда, объяснил Эйнхорн в письме клиентам.