Рынок ждет повышения ставки ФРС 16 сентября. Пора?

от

Вероятность повышения ставки на заседании 16 сентября игроки оценивают примерно в 92%, следует из данных CME FedWatch и расчетов Investing.com на базе фьючерсов на ставку по федеральным фондам. Еще неделю назад шансы были лишь около 59%, а вчера примерно 90%. Так рынок отреагировал на августовскую инфляцию: потребительские цены выросли на 3,4% в годовом выражении, а базовая инфляция прибавила 0,3% за месяц.

Вероятность повышения ставки ФРС 16 сентября выросла с 58 7 процента неделю назад до 91 8 процента 15 сентября по данным CME FedWatch и Investing com
Рис. 1. Переоценка ожиданий: вероятность повышения ставки ФРС 16 сентября выросла с 58,7% неделю назад до 91,8% 15 сентября. Источник: CME FedWatch, Investing.com.

Десятилетки выше 5%: сигнал или предупреждение

Второй важный сигнал пришел с рынка облигаций. Доходность 10-летних казначейских бумаг США во вторник поднялась до 5,025%, максимума с 2007 года, по данным CNBC. Тридцатилетние бумаги торгуются около 5,38%, двухлетние около 4,68%. Получается, что рынок ужесточает условия сам, еще до решения ФРС.

 

Доходность 10 летних казначейских облигаций США в 2026 году выросла с 4 19 процента в начале января до 5 03 процента 15 сентября максимум с 2007 года источник Минфин США
Рис. 2. Доходность 10-летних трежерис в 2026 году: с 4,19% в начале января к 5,03% 15 сентября. Источник: Минфин США, CNBC.

Почему повышать придется

Опрос Reuters, проведенный 14 сентября, показал резкий разворот: 86 из 101 экономиста ждут повышения на 25 базисных пунктов, до 3,75-4,00%. Неделей ранее большинство ждало паузы. Аргументы выглядят весомо.

  • Инфляция держится выше цели ФРС в 2% уже более пяти лет;
  • Базовый CPI в августе ускорился, а цены производителей выросли на 5,4% в годовом выражении;
  • Нефть держится выше 100 долларов, дизель на историческом максимуме 6 долларов за галлон;
  • Рынок труда крепкий: 162 тысячи новых рабочих мест в августе, безработица 4,1%;
  • Рынок уже закладывает не одно, а несколько повышений.

Глава ФРС Кевин Уорш на Джексон-Хоуле дал понять, что при отсутствии уверенности в снижении инфляции у ФРС «есть работа», а главный фокус сейчас на ценах.

Чем рискует ФРС

Противников у повышения тоже хватает. Ставка не снижает цену нефти, а шок предложения плохо лечится монетарной политикой. Часть чиновников ФРС, включая Кристофера Уоллера и Джона Уильямса, до последних данных склонялась подождать. Если задушить экономику сейчас, разворачиваться придется быстро и болезненно.

«Повышение на четверть пункта может быть первым шагом, а не последним», считает главный экономист KPMG Дайан Свонк.

Фьючерсы видят как минимум два повышения к марту 2027 года и примерно 70% вероятности третьего. То есть рынок спорит не о том, поднимать ли ставку сейчас, а о том, как долго продлится цикл.

Так поднимать или нет

С точки зрения мандата ответ скорее да. Инфляция устойчиво выше цели, экономика растет, а пауза ударит по репутации ФРС и может толкнуть длинные доходности еще выше. Сама доходность в 5% по десятилеткам означает не мягкость, а требование действовать.

Главный риск политический. До промежуточных выборов меньше двух месяцев, Трамп публично требует снижения ставок, а пауза вопреки рынку обрушит доверие к Уоршу и, вероятно, взвинтит доходность длинных бумаг еще сильнее.