Когда США возглавили усилия по замораживанию резервов центрального банка России после вторжения на Украину, казалось, что такое "вооружение" иностранной валюты подтолкнет другого крупного стратегического соперника - Китай - к снижению своей уязвимости по отношению к доллару.
Даже МВФ в прошлом году предупредил: "Мы, вероятно, увидим, как некоторые страны пересмотрят объем своих валютных резервов". Не трудно догадаться, какая валюта окажется в списке непривилегированных.
И действительно, появилось множество данных, свидетельствующих о том, что Китай сокращает свои позиции по отношению к доллару США:
- Объем прямых инвестиций Китая в казначейские облигации США упал до самого низкого уровня с 2009 г.
- В августе китайские инвесторы продали больше всего американских облигаций и акций за последние четыре года.
- Ктай все чаще использует собственную валюту для выставления счетов в торговле. В первые девять месяцев 2023 года на долю юаня пришлось более 24% торговли товарами, что является рекордным показателем за последние годы, свидетельствуют данные, полученные недавно
- Раньше Китай продавал суверенные долларовые облигации каждую осень, чтобы обеспечить своим компаниям ориентир для заимствований в долларах. Но он не делал этого с 2021 года - за несколько месяцев до вторжения России на Украину.
Но, как говорится, контекст меняет все. Более глубокий анализ показывает, что, несмотря на некоторый отход от доллара, этот шаг Пекина далеко не является судьбоносным. И возможности для дальнейших изменений, вероятно, ограничены.
Частично снижение доли казначейских облигаций объясняется просто их оценкой. Облигации подешевели в прошлом году и снова подешевеют в 2023 году благодаря росту процентных ставок.
И хотя прямые запасы Китая сократились, он, вероятно, направил часть своих запасов в другие места, считают эксперты. В Бельгии, известной как центр хранения ценных бумаг, наблюдается увеличение их объема.
Кроме того, в последнее время китайские покупатели приобретают не казначейские облигации, а другие виды американских облигаций, например, облигации, продаваемые Fannie Mae и Freddie Mac.
Итог: Центральный банк Китая "не отказался от доллара в значительной степени, несмотря на резкое сокращение объема казначейских обязательств США", - пишут экономисты JPMorgan Chase во главе с Хайбином Чжу в записке от 31 октября.
Группа JPMorgan также указала на крупные запасы долларов у китайских государственных банков и на значительные объемы средств в суверенном фонде.
Что касается отсутствия выпуска суверенных долларовых облигаций с 2021 года, то это произошло в период, когда заимствования в долларах стали нерентабельными благодаря резкому повышению ставок ФРС США.
А торговые счета? Переход на юань во многом обусловлен тем, что Россия больше не может торговать в долларах, а также резким ростом китайско-российской торговли. Но у такого перехода есть предел.