Инвесторы обеспокоены ростом скрытых обязательств в секторе искусственного интеллекта

Инвесторы на долговом рынке выражают обеспокоенность по поводу 70 миллиардов долларов «призрачных» обязательств, которые не отражаются на балансах крупнейших компаний в сфере ИИ, но могут стать реальными в случае экономического спада. Корпорации используют механизмы поддержки «остаточной стоимости» (residual value support), чтобы стимулировать продажи своего оборудования без привлечения прямого кредитования.

Суть подобных схем заключается в цепочке сделок: специализированная компания берет кредит на покупку чипов, а технологический гигант гарантирует покрытие разницы, если стоимость активов при их перепродаже окажется недостаточной для погашения долга.

Ключевые факты:

• Nvidia планирует выделить до 25% от стоимости сделок в качестве поддержки остаточной стоимости.
• Broadcom уже применила данную модель в сделке для Anthropic на сумму 35 миллиардов долларов.
• Meta Platforms использовала аналогичные структуры для финансирования дата-центров, указывая в отчетности, что выплаты по гарантиям «невероятны».
• Рейтинговые агентства, включая S&P Global Ratings, начали классифицировать такие обязательства как «условный долг».

Критики опасаются, что подобная «финансовая инженерия» скрывает реальную долговую нагрузку компаний. В случае резкого падения спроса на ИИ-технологии, производителям придется исполнять многомиллиардные обязательства в период давления на собственные доходы. Сторонники же отмечают, что текущий спрос на оборудование значительно опережает предложение, а структура долга предусматривает его постепенное погашение, что снижает долгосрочные риски.

Источник: Bond Traders Are Agonizing Over $70 Billion of Shadow Credit Backstops For AI Companies