Японская иена, десятилетиями остававшаяся ключевой валютой для стратегии керри-трейд (carry trade), теряет свою привлекательность для глобальных инвесторов. Суть стратегии заключается в заимствовании средств в валюте с низкой процентной ставкой для покупки высокодоходных активов в других валютах.
Ситуация начала меняться после того, как Банк Японии в марте 2024 года отказался от политики отрицательных ставок и начал их поэтапное повышение. Это привело к удорожанию заимствований в иене и сокращению потенциальной доходности сделок.
Риски и последствия керри-трейд:
- Стабильность прибыли зависит от курсовой разницы: резкое укрепление иены или падение высокодоходной валюты способно быстро аннулировать доходы.
- Массовое закрытие позиций (unwind) может провоцировать рыночную турбулентность, вызывая принудительные продажи активов и эффект домино на фондовых и облигационных рынках.
- В периоды волатильности инвесторы часто вынуждены распродавать ликвидные активы для покрытия убытков по кредитному плечу.
Согласно данным Банка международных расчетов за сентябрь 2024 года, общий объем чистой иеновой ликвидности, абсорбированной небанковскими участниками рынка, оценивался в ¥200 трлн ($1,3 трлн). Хотя не все эти средства являются частью керри-трейда, показатели демонстрируют масштаб зависимости рынков от японской монетарной политики.
На фоне роста рисков инвесторы начинают рассматривать альтернативы, в частности швейцарский франк и офшорный юань, которые демонстрируют более стабильные показатели волатильности. При этом хедж-фонды уже существенно сократили свои чистые короткие позиции в иене по сравнению с пиковыми значениями конца июня 2024 года. Эксперты предупреждают, что керри-трейд остается источником глобальной финансовой нестабильности, так как любые изменения в процентных ставках или валютных курсах могут вызвать каскадные распродажи на мировых рынках.
Источник: The Carry Trade Explained: Why the Yen Is Losing Its Appeal