С начала августа доходность десятилетних казначейских облигаций Америки торговалась выше 4%, уровня, невиданного с 2008 по 2021 год. 3 октября она достигла 16-летнего максимума в 4,8%, поднявшись на полпроцента за две недели. Эти шаги распространились по всему миру: на Европу, где они грозят вызвать финансовый кризис в обремененной долгами Италии; и Япония, которая цепляется за минимальные процентные ставки.
Что происходит?
Начните с Америки, с некоторой финансовой механикой. Инвесторы, владеющие казначейскими облигациями, обычно имеют возможность кредитовать на денежных рынках, где процентные ставки овернайт устанавливаются Федеральной резервной системой.
Казначейство было в эйфории заимствований. Только с января по сентябрь он привлек на рынках колоссальные 1,7 трлн долларов (7,5% ВВП), что почти на 80% больше, чем за тот же период в 2022 году. ФРС сокращает свой портфель долгосрочных казначейских облигаций, и некоторые аналитики полагают, что Центробанк делает то же самое. Некоторые объясняют рост срочной премии простым спросом и предложением. Другие указывают на основы. За пределами Америки мировая экономика выглядит шаткой. В периоды спада аппетит инвесторов к риску падает. Цена на нефть нестабильна, американское правительство все еще может закрыться, а Палата представителей находится в смятении. Неопределенные последствия всего этого подталкивают к использованию термина «Премиум».
Доходность десятилетних облигаций Италии сейчас составляет 4,9%, что является самым высоким показателем с 2012 года. Это больше, чем ее бюджет может выдержать без быстрого экономического роста или мер жесткой экономии. Инвесторы в итальянский долг опасаются, что могут не получить обратно свои деньги. Однако обратите внимание на Японию, где можно увидеть самые драматичные непосредственные последствия роста доходности. Банк Японии оказался в стороне, сохранив процентные ставки на уровне -0,1%.